Como comentei no último artigo: quem não gosta de comprar ações baratas? Eu gosto!

De maneira extremamente objetiva, hoje quero trazer 5 empresas para você ter no radar que estão sendo negociadas a P/L (preço sobre lucro) baixíssimo.

Meu nome é Paulo Boniatti, e seja muito bem-vindo ao Sabbius.

Disclaimer

Antes de tudo, preciso deixar um importante aviso: este material não se trata de recomendação. Qualquer indicador que seja, não deve ser analisado isoladamente.

Tenha isso muito claro.

O que vou compartilhar são empresas que podem estar no seu radar e em seus estudos, mas a decisão de investimento parte de cada um, e não por influência de terceiros.

Seguindo, e de traz para frente.

5ª – UNIPAR CARBOCLORO S.A. (UNIP)

Empresa do setor químico, a Unipar, empresa que é a 7ª no ranking do Sabbius, é a primeira a falarmos hoje.

Com um histórico de nunca ter fechado um ano sequer com prejuízo, a empresa demonstra indicadores bastante robustos, com:

• ROE surpreendente acima de 66%;
• Margem Líquida superior a 23%;
• Dívida líquida sobre o patrimônio líquido negativa de apenas -0,07 — o que representa mais dinheiro em caixa;
• Liquidez corrente de mais de 2x.

Como sempre digo que, no longo prazo cotação tende a seguir crescimento de lucro e patrimônio, podemos ver que as cotações vêm se valorizando, seguindo o forte crescimento dos lucros da empresa.

Desta forma, com um P/L de 4,42, menor se comparado a média histórica, e muito menor ao P/L de 21x de 2019, a UNIP entra na lista de empresas a se terem no radar.

4ª – ENAUTA PARTICIPAÇÕES S.A. (ENAT)

Empresa dedicada a dedicada à exploração, produção e comercialização de petróleo, gás natural e seus derivados, a ENAUTA (ENAT), empresa que está na 5ª posição no ranking do Sabbius, é a próxima empresa a falarmos.

Tem a seu favor também, nunca ter fechado um ano sequer com prejuízo. Demonstra indicadores bastante robustos, com:

• ROE acima de 22%;
• Margem Líquida de mais de 40%;
• Dívida líquida sobre o patrimônio líquido negativa, o que significa caixa, de -0,26;
• Liquidez corrente de 1,69.

Falando sobre a evolução do preço das ações frente ao lucro e patrimônio, podemos ver novamente que, a cotação das ações da empresa aumentou nos últimos anos, seguindo o crescimento de lucro e patrimônio.

Sendo assim, com um P/L de apenas 4,11x, menor se comparado a média histórica, e muito menor ao P/L de 25x de 2020, a ENAT entra na lista de empresas a se terem no radar.

3ª – GRAZZIOTIN S.A.

Longe dos holofotes daqueles que só repetem informação, a próxima empresa de hoje é a GRAZZIOTIN (CGRA).

Por ser uma empresa com liquidez insuficiente para grandes fundos de investimentos que operam centenas de milhões de reais na Bolsa, ela é pouco falada, mas não por isso pode ser ignorada.

Atualmente na 4ª posição no ranking do Sabbius, pasme, ela faz parte do setor de varejo. Mas não por isso a subestime.

Vale a pena navegar em seu site e conhecer melhor suas marcas como: Grazziotin, Franco Giorgi, Pormenos, GZT e Tottal Casa & Lazer.

Diferente do que se vê nas varejistas de holofote, tem a seu favor, assim como todas as empresas listada anteriormente, nunca ter fechado um ano sequer com prejuízo.

Apesar do setor, surpreendentemente demonstra indicadores robustos, com:

• ROE acima de 14%;
• Margem Líquida de mais de 17%;
• Dívida líquida sobre o patrimônio líquido negativa, o que significa caixa, de -0,11;
• Liquidez corrente de 2,51.

Falando sobre a evolução do preço das ações, podemos ver mais uma vez que, salvo em períodos não recorrentes, a valorização dos papeis irá respeitar o tempo, ou melhor dizendo: lucro e patrimônio.

Sendo assim, com um P/L de apenas 4,45x, menor se comparado a média histórica, a CGRA entra na lista de empresas a se terem no radar.

2ª – CIA FERRO LIGAS DA BAHIA – FERBASA (FESA)

Pertencente ao setor de siderurgia, e 3ª no ranking do Sabbius, atualmente, a Ferbasa é a 4ª empresa de hoje.

Tem a seu favor também, assim como todas as empresas listadas hoje, nunca ter fechado um ano sequer com prejuízo. Demonstra indicadores bastante robustos, com:

• ROE acima de 37%;
• Margem Líquida de mais de 36%;
• Dívida líquida sobre o patrimônio líquido negativa, o que significa caixa, de -0,16;
• Liquidez corrente de quase 4x.

Falando sobre a evolução do preço das ações, e assim como as empresas anteriormente listadas, a cotação das ações da empresa aumentou nos últimos anos, seguindo o crescimento de lucro e patrimônio.

Deste modo, com um P/L de apenas 4,42x, menor se comparado a média histórica, e muito menor ao P/L de 24x de 2020, a FESA entra na lista de empresas a se terem no radar.

1ª – WIZ CO PARTICIPAÇÕES E CORRETAGEM (WISC)

Pertencente do setor de seguros, mais especificamente com corretagem e resseguros, a WIZ CO (WISC), e 1ª no ranking atual do Sabbius, é a última empresa de hoje

Como todas as empresas anteriores, esta não poderia ser diferente: nenhum ano de prejuízo e indicadores bastante robustos.

• ROE acima de 35%;
• Margem Líquida de mais de 17%;
• Dívida líquida sobre o patrimônio líquido de apenas 0,07x;
• Liquidez corrente de 0,79 — indicador a se ter em consideração de alerta, mas em linha com a média histórica da empresa.

Quando olhamos para o crescimento de suas ações, vemos que a empresa cresceu menos que as anteriores, muito decorrente do preço em que estavam sendo negociadas anteriormente.

Deste modo, com um P/L de apenas 6,85x, menor se comparado a média histórica, e muito menor ao P/L de 15x de 2015, a WISC entra na lista de empresas a se terem no radar.

Considerações finais

Agora me diga:

• Investe em alguma delas?
• As empresas listadas surpreenderam você?
• Teria mais alguma empresa com P/L baixíssimo para incluir nesta lista?

E o mais importante: este conteúdo te ajudou?

Por fim não esqueça, indicadores não podem ser analisados individualmente. Também, este conteúdo não se caracteriza indicação de compra, e sim uma sugestão de estudo.

Sucesso e prosperidade,

Paulo Boniatti

O conteúdo 5 empresas para você ter no radar que estão sendo negociadas a P/L (preço sobre lucro) baixíssimo aparece primeiro em SaldoZero.

Quem não gosta de comprar ações baratas? Eu gosto!

De maneira extremamente objetiva, hoje quero trazer 5 empresas para você ter no radar que estão sendo negociadas abaixo do seu valor patrimonial.

Meu nome é Paulo Boniatti, e seja muito bem-vindo ao Sabbius.

Disclaimer

Antes de tudo, preciso deixar um importante aviso: este material não se trata de recomendação. Qualquer indicador que seja, não deve ser analisado isoladamente.

Tenha isso muito claro.

O que vou compartilhar são empresas que podem estar no seu radar e em seus estudos, mas a decisão de investimento parte de cada um, e não por influência de terceiros.

Seguindo, e de traz para frente.

5ª – CTEEP – CIA TRANSMISSÃO ENERGIA ELÉTRICA PAULISTA (TRPL)

Por muitos conhecida apenas como Transmissão Paulista, a empresa que é a 29º no ranking do Sabbius, é a primeira a falarmos hoje.

Com um histórico de nunca ter fechado um ano sequer com prejuízo, a empresa, pertencente do segmento de energia elétrica, demonstra indicadores bastante robustos, com:

• ROE acima de 16%;
• Margem Líquida impressionante de mais de 45%;
• Dívida líquida sobre o patrimônio líquido baixa, de apenas 0,42;
• Liquidez corrente altíssima de 5,29.

Como sempre digo que, no longo prazo cotação tende a seguir crescimento de lucro e patrimônio, podemos ver que:

• As cotações por algum tempo seguiram mais proximamente o lucro;
• Estamos vendo uma defasagem entre o preço da cotação comparado ao lucro e patrimônio da empresa.

Desta forma, com um P/VP de 0,91, menor se comparado a média histórica, a TRPL entra na lista de empresas a se terem no radar.

4ª – EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A. (ENBR)

A segunda empresa de hoje é a EDP (ENBR). Atualmente em 18ª posição no ranking do Sabbius, assim como a TRPL, é uma empresa pertencente ao segmento de energia elétrica.

Mais uma empresa de bom histórico, tem a seu favor também, nunca ter fechado um ano sequer com prejuízo. Demonstra indicadores bastante robustos, com:

• ROE acima de 18%;
• Margem Líquida de mais de 29%;
• Dívida líquida sobre o patrimônio líquido baixa, de apenas 0,90;
• Liquidez corrente de 1,48.

E se, no longo prazo, cotação tende a seguir crescimento de lucro e patrimônio, podemos ver que:

• As cotações por algum tempo seguiram mais proximamente o lucro;
• Estamos vendo uma defasagem entre o preço da cotação comparado ao lucro e patrimônio da empresa.

Sendo assim, com um P/VP de 0,98, e menor se comparado a média histórica, a TRPL entra na lista de empresas a se terem no radar.

3ª – CIA SANEAMENTO DO PARANA – SANEPAR (SAPR)

A terceira empresa de hoje é a CIA SANEAMENTO DO PARANA – SANEPAR (SAPR). Atualmente em 14ª posição no ranking do Sabbius, é uma empresa pertencente ao segmento de saneamento básico.

Nota-se que, até o momento, as empresas listas são todas ligadas a setores extremamente perenes: energia e saneamento.

Assim como as anteriores, tem a seu favor, nunca ter fechado um ano sequer com prejuízo. Demonstra indicadores bastante robustos, com:

• ROE acima de 13%;
• Margem Líquida de mais de 20%;
• Dívida líquida sobre o patrimônio líquido baixa, de apenas 0,44;
• Liquidez corrente de 1,42.

Como sempre, ao olhar a evolução do preço das ações frente ao lucro e patrimônio, podemos ver que:

• As cotações por algum tempo seguiram mais proximamente o lucro;
• Estamos vendo uma defasagem entre o preço da cotação comparado ao lucro e patrimônio da empresa.

Sendo assim, com um P/VP de apenas 0,59, e menor se comparado a média histórica, a SAPR é a terceira empresa sendo negociada abaixo de seu valor patrimonial, a se ter no radar.

2ª – ENAUTA PARTICIPAÇÕES S.A. (ENAT)

A próxima empresa é a ENAUTA (ENAT). Atualmente na 6ª posição no ranking do Sabbius, diferente das empresas anteriores, a ENAT é dedicada à exploração, produção e comercialização de petróleo, gás natural e seus derivados.

Tem a seu favor também, assim como todas as empresas listadas hoje, nunca ter fechado um ano sequer com prejuízo. Demonstra indicadores bastante robustos, com:

• ROE acima de 22%;
• Margem Líquida de mais de 40%;
• Dívida líquida sobre o patrimônio líquido negativa, o que significa caixa, de -0,26;
• Liquidez corrente de 1,69.

Falando sobre a evolução do preço das ações frente ao lucro e patrimônio, podemos ver que:

• Estamos vendo uma defasagem entre o preço da cotação comparado ao patrimônio da empresa.

Sendo assim, com um P/VP de 0,95, e menor se comparado a média histórica, a ENAT é a quarta empresa a se ter no radar.

1ª – GRAZZIOTIN S.A.

Longe dos holofotes daqueles que só repetem informação, a última empresa de hoje é a GRAZZIOTIN (CGRA).

Por ser uma empresa com liquidez insuficiente para grandes fundos de investimentos que operam centenas de milhões de reais na Bolsa, ela é pouco falada, mas não por isso pode ser ignorada.

Atualmente na 3ª posição no ranking do Sabbius, pasme, ela faz parte do setor de varejo. Mas não por isso a subestime.

Vale a pena navegar em seu site e conhecer melhor suas marcas como: Grazziotin, Franco Giorgi, Pormenos, GZT e Tottal Casa & Lazer.

Diferente do que se vê nas varejistas de holofote, tem a seu favor, assim como todas as empresas listada anteriormente, nunca ter fechado um ano sequer com prejuízo.

Apesar do setor, surpreendentemente demonstra indicadores robustos, com:

• ROE acima de 14%;
• Margem Líquida de mais de 14%;
• Dívida líquida sobre o patrimônio líquido negativa, o que significa caixa, de -0,11;
• Liquidez corrente de 2,51.

Falando sobre a evolução do preço das ações frente ao lucro e patrimônio, podemos ver que:

• Estamos vendo uma defasagem entre o preço da cotação comparado ao patrimônio da empresa.

Sendo assim, com um P/VP de apenas 0,65, e menor se comparado a média histórica, a CGRA é a quinta empresa a se ter no radar.

Considerações finais

Agora me diga:

• Investe em alguma delas?
• As empresas listadas surpreenderam você?
• Teria mais alguma empresa com P/VP abaixo de 1 para incluir nesta lista?

E o mais importante: este conteúdo te ajudou?

Por fim não esqueça, indicadores não podem ser analisados individualmente. Também, este conteúdo não se caracteriza indicação de compra, e sim uma sugestão de estudo.

Sucesso e prosperidade,

Paulo Boniatti

O conteúdo 5 empresas para você ter no radar que estão sendo negociadas abaixo do valor patrimonial aparece primeiro em SaldoZero.

Não deve ser novidade para você que a Americanas divulgou um rombo gigantesco em suas contas. Não deve ser novidade também que muita gente perdeu dinheiro com isso.

Mas o que podemos aprender com este exemplo, ou melhor, como podemos evitar de perder dinheiro com empresas deste tipo, na bolsa de valores, deve ser novidade para você.

Hoje, e com a ajuda do Sabbius, quero mostrar como qualquer pessoa poderia facilmente evitar a ruína com este tipo de empresa.

Confia e vem comigo. Hoje você ganhará alguns bons anos de experiência.

Meu nome é Paulo Boniatti e muito bem-vindo ao Sabbius.

Americanas declara rombo

Não vou me ater a cronologia detalhada de tudo o que aconteceu, uma vez que seria chover no molhado. Muito site já gastou o tema.

Mas, apenas para relembrarmos:

11 de janeiro de 2023

13 de janeiro de 2023

19 de janeiro de 2023

Como podemos notar, em questões de poucos dias, a situação das Americanas virou de cabeça para baixo, passando de uma empresa “comum” na Bolsa, para uma das maiores recuperações judiciais da história.

Investidores perdem dinheiro

Em meio a este turbilhão, alguns fundos de investimentos que tinham posição direta ou indiretamente à empresa, tiveram suas performances prejudicadas.

Mas, além disso, houveram investidores individuais que perderam quantia relevante, como o exemplo a seguir, de André Krizak, famoso por aportar R$ 40 mil em ações da Americanas horas antes da divulgação do rombo.

O que aconteceu após a divulgação do rombo pode ser compreendido em uma simples imagem: queda de mais de 90% do preço das ações da empresa.

Fica evidente a necessidade de estarmos atentos ao que exatamente estamos investindo, para que não sejamos mais um entre tantos “Andrés”, “Marias” ou “Josés”, e que viram seu dinheiro acumulado de anos, virar pó da noite para o dia.

Como ter evitado este tipo de investimento

Poderiam, tantos investidores, terem evitado a perda de dinheiro com ações da Americanas? Sim, poderiam.

Antes de tudo, não sou nenhum vidente e não tenho o poder de prever eventos como estes. Mas, assim como sempre ensino aos meus alunos, antes de pensar em ganhar, precisamos pensar em não perder. Devemos nos proteger sempre.

Esta frase, quase soando como um mantra do curso, é o que dá base para entendermos que:

1. Esqueça esta história de encontrar a melhor empresa da bolsa. A melhor de hoje pode ser a pior de amanhã;
2. Evite a todo custo os micos e as modas de mercado. Este tipo de empresa vai lhe trazer dor de cabeça em algum momento;
3. Foque-se nas boas empresas que já se provaram no tempo. Ficar em um círculo seguro de empresas é o que lhe trará tranquilidade e paz nos investimentos.

Falando especificamente da Americanas, você entenderá que, claramente ela fazia parte dos micos de mercado, antes mesmo da divulgação do rombo. Vejamos:

Lucratividade e Rentabilidade

Falando de lucratividade e rentabilidade, e tomando como nota em especial o ROE — capacidade da empresa de rentabilizar o capital do acionista — e a Margem Líquida — poder da empresa em gerar lucro sobre cada Real vendido, vemos claramente que é uma empresa de baixa performance.

Pensando como dono, o que você acharia da sua empresa estar remunerando o seu capital a uma taxa de 0,29%, aonde, mesmo uma Taxa Selic em seu valor histórico mais baixo, sempre foi superior a isso? Eu optaria por investir meu capital em algo mais lucrativo.

E tem mais, o ROE de 0,29% foi praticamente uma conquista para a empresa, uma vez que, historicamente ela tem ROE negativo, o que significa prejuízo constante.

Se olharmos para sua Margem Líquida, e de acordo aos balanços divulgados antes do rombo, a cada R$ 100 em vendas, sobrava para a empresa, míseros R$ 0,15. E, assim como o ROE, este valor, apesar de ridiculamente baixo, ainda é muito melhor do que seu histórico negativo. Mais uma vez, histórico de prejuízos.

Governança

E o que dizer sobre os números da CVM358? Se você não sabe, a CVM 358 é uma normativa a qual os executivos da empresa, vulgo insiders, precisam divulgar publicamente suas compras e vendas de ações da própria companhia.

Neste caso, vemos claramente que os insiders da Americanas venderam mais de R$ 211 milhões de ações nos últimos 12 meses. Podemos entender como falta de skin in the game — colocar a pele em risco. É como costumo dizer: se a empresa gera muito resultado, o que buscamos é aumentar posição nela, e não nos desfazermos.

Constância

Para aonde olhamos vemos problemas. E tudo nos leva sempre a mesma conclusão: antes mesmo de qualquer divulgação de rombo, é uma empresa historicamente marcada por constantes prejuízos.

Quando olhamos para o crescimento anual composto de seus lucros, vulgo CAGR, vemos que a empresa não só não consegue ter constância, como na verdade seus CAGRs de Lucro de 5 e 10 anos já demonstravam que a “competência” — literalmente entre aspas — de crescer negativamente.

E que tal a informação de anos com lucro? Bom, apenas 1 ano com lucro dos últimos 10. Empresa que dá lucro não quebra. Neste caso, que lucro? Isso também fica evidente se olharmos em detalhes, seus resultados.

É dentre essas e outras que, o próprio critério de ranking do Sabbius, sem prever qualquer tipo de rombo, já posicionava a Americanas na parte final da lista de empresas, dentre aquelas consideradas as piores para se investir:

Isso é vidência? Não, é sensatez.

Considerações finais

Agora lhe pergunto: era difícil de concluir que a Americanas, antes mesmo de qualquer divulgação de rombo, era uma péssima empresa para se investir? Não, de maneira nenhuma.

A empresa já era péssima, o que mudou é que agora é uma péssima também em recuperação judicial.

Se você investiu ou investe em Americanas, não é hora de se lamentar, mas de levantar a cabeça e fazer melhor daqui para frente. E, se não investiu, tome este caso como exemplo para não cair em empresas semelhantes. Há muito mico por aí.

Lembre-se:

1. Empresas têm a capacidade de remunerar o capital do acionista de longo prazo medida por seu ROE;
2. Empresas com Margem Líquidas mais robustas possuem maior margem de manobra do que aquelas com margens baixas e apertadas.
3. Empresas que são excelentes negócios tendem a possuir insiders mais comprometidos (skin in the game) com a empresa;
4. E o mais importante de tudo: empresas que dão lucro com consistência, não quebram.

Existem empresas boas para se investir atualmente? Sem dúvidas que sim! O próprio Sabbius faz um trabalho incrível no levantamento das informações relevantes de todas as empresas listadas na Bolsa brasileira.

Sugiro que conheça o site e estude com responsabilidade e cuidado cada empresa em que se vai investir. Afinal, ninguém mais dará valor ao seu dinheiro do que você próprio.

Ademais, caso queira se aprofundar ainda mais, do básico ao avançado, neste mundo dos investimentos, convido você a conhecer meu curso, Do SaldoZero à Liberdade Financeira, assim como meu livro, Montando uma Carteira de Investimentos Inteligente. Ambos irão ajudá-lo a compor uma carteira de investimentos vencedora para o longo prazo.

Sucesso e prosperidade sempre,

Paulo Boniatti

O conteúdo O caso Americanas (AMER3). O que podemos aprender e como evitar a perda de dinheiro na bolsa de valores aparece primeiro em SaldoZero.

Comprar ações a qualquer preço? Será?

Existe no mercado financeiro uma hipótese, derivada da Teoria Moderna do Portfólio de Markowitz, a qual afirma que o mercado financeiro, diante de todos os fatos públicos, é eficiente em precificar o preço das ações.

Em outras palavras, ela afirma que o investidor não deveria se preocupar se uma ação está cara ou barata, uma vez que ela sempre estará em seu preço correto para o momento. Ou seja, o investidor poderia aceitar o preço que está sendo praticado.

Vamos entender um pouco melhor vendo casos reais, na prática.

Meu nome é Paulo Boniatti e seja muito bem-vindo ao Sabbius.

A Hipótese do Mercado Eficiente

A Hipótese do Mercado Eficiente assume algumas premissas. Em primeiro lugar, temos a existência de diversos agentes de mercado compartilhando acesso similar às informações relevantes acerca das empresas. A teoria afirma que os agentes são inteligentes, objetivos, altamente motivados e que seus modelos analíticos são amplamente conhecidos e empregados.

Com isso, as informações são refletidas integralmente e imediatamente no preço de cada ativo, de modo que estes são precificados de maneira justa, tanto em termos absolutos quanto em termos relativos.

Em suma, analisou a qualidade de um papel? Então, em tese, poderia comprar ao preço que está em tela, simples assim. Mas, cuidado, a teoria é linda, já na prática, podem ser outros quinhentos.

Um exemplo clássico

Sem citar nomes, alguns perfis famosos defenderam fortemente esta tese. Segundo eles, bastaria o investidor elencar um papel de qualidade e fazer aportes regulares. O resultado seria um preço médio interessante de longo prazo.

Mas vejamos um caso que está ficando famoso: Tesla (TSLA).

Seguindo a hipótese, e que o mercado é a soma de muitos modelos analíticos gerados por agentes inteligentes, nós poderíamos concluir que, em novembro de 2021 o investidor poderia comprar ações da Tesla ao preço de US$ 381 sem problema algum, certo?

Mas, ou o mercado, diferente do que a hipótese diz, é muito burro e errou feio — literalmente afirmo isso —, ou a empresa passou de ótima para péssima da noite para dia. Qual das duas opções lhe é mais coerente?

Posso afirmar estas possíveis opções uma vez que, como vemos abaixo, a partir da mesma data base, as ações da empresa já caíram mais de 70%.

O investidor que comprou ações de Tesla ao suposto preço de US$ 381 dado pelo mercado eficiente, e seguindo a premissa que aportes regulares seriam o caminho correto a se fazer para um melhor preço médio, teria o seguinte resultado — considerando a compra de 1 nova ação por mês até 29 de dezembro de 2022:

• Total de ações compradas no período: 15;
• Custo total das compras: US$ 4,254 mil;
• Valor atual do patrimônio: US$ 1,690 mil;
• Retorno acumulado: (-60,27%);
• Valorização necessária para empatar o custo: 151,68%;

Será que foi um bom negócio começar a investir na empresa a qualquer preço, justamente quando ela atingiu valores exorbitantes no mercado? Posso afirmar, mais uma vez, que não.

Afirmo isso baseado em um dos principais indicadores de preço, o P/L. Tesla a época — novembro de 2021 —, estava sendo negociada a 250x seu lucro. Para quem estudou Graham, sabe que uma base saudável é perto de 15x. E pasme, esta relação já foi de mais de 1000x, em 2020.

Um bom entendedor vai concluir que, apesar de uma empresa disruptiva, o risco em se investir com múltiplos de preço tão inchados, era em demasia grande. E como todo risco, quem se submeteu, o fez sob uma aposta. Apostou de certo baseado no mercado eficiente — ou por influência da internet — e não vem colhendo bons frutos.

E mais uma vez: ou o mercado não foi eficiente e inteligente, mas sim ineficiente e burro; ou a empresa ficou péssima da noite para dia?

Outros casos emblemáticos

Não quero me estender, uma vez que imagino ter ficado claro o meu ponto de vista. Mas, apenas para não nos basearmos em apenas um único case, seguem mais alguns exemplos de empresas que o mercado “eficiente” simplesmente mudou sua conclusão da noite para o dia:

Magazine Luiza (MGLU3)

Erro do mercado “eficiente” ou a empresa da noite para o dia passou de ótima para péssima?

Concluo a primeira opção.

IRBBrasil (IRBR3)

Mais uma vez, erro do mercado “eficiente” ou a empresa da noite para o dia passou de ótima para péssima?

Neste caso, a empresa passou de ótima para péssima da noite para o dia devido a maneira como reportava seus resultados. Mas foi também um erro do mercado eficiente com seus supostos agentes inteligentes que não viram isso de forma mais ampla, antes do caos ocorrer.

S&P 500 (SPX)

E para não concluirmos que os erros são apenas pontuais e de empresas específicas, vamos olhar também para o índice S&P500, aonde em novembro de 2021 eu já havia alertado sobre o preço elevado em que a bolsa americana, de forma geral, estava sendo negociada:

Preço importa sim

Acredito que tenha ficado claro que, particularmente falando, preço importa sim. Como gosto de dizer aos meus alunos, antes de pensar em ganhar, é preciso pensar em não perder; proteja-se sempre.

Você não deve buscar a melhor empresa da bolsa. Uma que isso não existe, e outra que, a melhor hoje pode ser a pior amanhã.

A receita e simples: fuja das piores, evite as supostas melhores da moda e, foque nas boas.

E quais seriam as boas? Empresas com ótimos indicadores de lucratividade e rentabilidade, endividamento saudável, boa governança, estáveis que já se provaram por um período próximo a 10 anos e, a bons preços.

São questões como estas que vão lhe dar confiança de continuar aportando na empresa por um longo período de tempo, apesar das intempéries de mercado.

Empresa boa também fica cara

Fica ainda uma questão: empresa boa, também fica cara.

Empresas que hoje estão fora do radar do mercado, ou seja, fora da moda, podem, de um dia para o outro, aparecer sob holofotes. Neste caso, uma valorização exponencial não seria surpresa, principalmente quando grandes figuras públicas as mencionam.

Podemos, no entanto, nos protegermos disso também.

Uma vez que definimos nossa composição de carteira, incluindo percentuais para cada ativo, em uma súbita valorização, ao qual elevará o risco do papel, simplesmente reduziremos — ou abortaremos — novos aportes na empresa.

Em outras palavras, se definimos que um papel terá 5% de exposição em nossa carteira, e, por algum motivo o mesmo se valorizar em demasia ao ponto de representar 7% da carteira, nós passaremos a aportar menos — ou nada —, respeitando o percentual inicial pré-definido.

É o que, em partes, faz parte das estratégias de rebalanceamento. Neste caso, rebalanceamento utilizando-se de novos aportes.

Considerações finais

Se a Hipótese do Mercado Eficiente fosse realmente eficiente, não haveria motivos para nos preocuparmos com preços, o que, como vimos, pode ser um grande risco.

Manter-se longe de modismos, evitar os grandes micos, focar-se em boas empresas e respeitar os percentuais de alocação de carteira será sempre uma estratégia mais saudável, principalmente para o investidor individual.

Por fim, não sejamos marionetes ou investidores com a cabeça de terceiros. É preciso aprendermos a pensar e analisar por conta própria de acordo as nossas análises.

Tudo isso são questões que abordo em detalhes em meu livro e meu curso. Convido você a conhece-los. Tenho certeza que irão ajudar você a se tornar um investidor capaz de sobreviver nesta selva chamada mercado financeiro.

Sucesso e prosperidade.

Paulo Boniatti

O conteúdo Mercado acionário: será que preço não importa? aparece primeiro em SaldoZero.

Este é o discurso que está em alta no momento: o investidor precisa ser cauteloso, pois o risco aumentou.

Só que as coisas não são tão bem assim. E é sobre isso que falaremos hoje.

Meu nome é Paulo Boniatti, e bem-vindo ao Sabbius.

O momento atual

Certamente, se você investe em ativos do mercado financeiro, deve ter percebido que o momento volátil que estamos vivendo na Bolsa de Valores, seja com ações e fundos imobiliários, assim como ativos de Renda Fixa prometendo retornos mais altos, quando comparados há poucos anos atrás.

Desta forma, muita gente pode acreditar que o momento seja de focar seus investimentos em Renda Fixa. Fica a ideia do: Por que aumentar o risco em Bolsa, se tenho oportunidades mais seguras na Renda Fixa?

Parece ser o óbvio, mas não é.

A Renda Fixa é imediatista e temporária

Grande parte dos investidores, em especial quem está começando, possui um perfil mais imediatista.

Em outras palavras, preferem sentir que estão “ganhando” dinheiro no hoje, mesmo que este “ganhar” seja menos do que poderia ser optando para outras opções menos previsíveis de um horizonte mais longo, como o mercado de bolsa.

É esta preferência que faz muita gente querer um CDB 15%, com vencimento de 10 anos, a preferir comprar ações de uma empresa com ROE de 30%, por exemplo.

No primeiro caso, o retorno é certo e temporário, 10 anos. Após este período o investidor cairá no mesmo problema de hoje: encontrar uma “boa” oportunidade.

No segundo caso, o retorno é incerto no curto e médio prazo, ainda mais com o mercado tão volátil como o nosso. Mas não há vencimento, e conforme muitos estudos, ativos de Bolsa podem superar, e muito, ativos de Renda Fixa no longo prazo.

Os grandes se antecipam e reagem a boas oportunidades

Grandes investidores não cansam de tentar nos ensinar. Apenas como exemplo, vejamos algumas frases soltas:

1. “Fazemos nossas melhores compras quando há apreensão máxima sobre algum evento macro. O medo é o inimigo do modista, mas o amigo do fundamentalista.” (1994)
2. “Investimos muito dinheiro durante o caos dos últimos dois anos. Tem sido um período ideal para os investidores: um clima de medo é seu melhor amigo. Aqueles que investem apenas quando os comentaristas estão otimistas acabam pagando um alto preço por uma garantia sem sentido.” (2009)
3. “Durante esses períodos assustadores, você nunca deve se esquecer de duas coisas: primeiro, o medo generalizado é seu amigo como investidor, porque serve para compras de barganha. Em segundo lugar, o medo pessoal é seu inimigo. Os investidores que evitam custos altos e desnecessários e simplesmente esperam por um longo período com uma coleção de ações de grandes empresas, de forma conservadora, quase certamente se sairão bem.” (2016)

Você sabe de quem são estas frases? Warren Buffett.

O que ele, e grandes outros nomes, nos ensinam? Que é quando todo mundo não quer escutar o termo bolsa de valores, que ela está justamente mais barata.

Como dizem, o mercado se antecipa. Na verdade, os grandes se antecipam e reagem as boas oportunidades. O restante corre, junto à manada, e deixam para traz oportunidades que talvez não surjam mais.

O que resume uma boa empresa

Para você entender aonde quero chegar, preciso perguntar: o que resume uma boa empresa?

Particularmente falando — e é algo que ensino muito forte em meu curso e em meu livro —, é uma empresa lucrativa, rentável, pouco endividada, com boa governança, que já se provou estável em 10 anos e, obviamente, a um bom preço.

Dando um foco de atenção no quesito preço, e não esquecendo dos demais, buscamos empresas com bons indicadores P/L (Preço Lucro) e P/VP (Preço sobre o Valor Patrimonial). Ambos, quanto menor — desde que não sejam negativos —, melhor. Podem significar que a empresa está mais barata pelo viés Lucro e Patrimônio.

Não se trata de recomendação, mas como exemplo, o que você acha de Grendene sendo negociada a um P/L e P/VP de 22x e 3x respectivamente, em 2019, e 8,96x e 1,25x atualmente?

Ou então Odontoprev, que também teve um P/L mais alto em 2019, de 30,5x contra 10,64x de hoje.

Não quero ser redundante, mas a grande maioria das empresas na Bolsa continuam tão, ou até mais lucrativas do que anos anteriores, e a preços muito mais atrativos quando comparamos a 2019, época aonde era moda investir em Renda Variável.

O risco para investir aumentou?

Após este breve ensaio, eu lhe pergunto: será que o risco aumentou? Para mim, o risco era grande em 2019, aonde a maioria dos ativos de Bolsa estavam sobrevalorizados, com indicadores inchados e demonstrando a euforia que se exercia sobre ativos deste tipo.

Quanto mais cara, maior é o risco, e não o contrário.

Atualmente, e particularmente falando, os ativos de Bolsa carregam um risco muito menor e oferecem ótimas oportunidades para quem não busca o imediatismo de uma Renda Fixa, mas sim de gerar ótimos retornos para o longo prazo.

Portanto, acredito que o maior risco que um investidor pode correr, é o de perder esta grande janela que estamos vivendo. E como uma boa janela em dia ensolarado, ela está aberta temporariamente, pode ser que feche e não se abra mais.

Ademais, e para que não haja um entendimento parcial, nunca foque em apenas uma única classe de ativos. A diversificação macro é sempre recomendada para mitigar riscos, sejam eles quais forem. Estas e outras, são questões que ensino, seja no Youtube, assim como já comentado, em meu curso e em meu livro. Convido você a conhece-los.

Sucesso e prosperidade,

Paulo Boniatti

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Muita gente acredita que as únicas maneiras de ganhar dinheiro com ações é por meio de sua valorização ou pelo recebimento de dividendos.

Mas, o que pouca gente sabe é que existe uma outra maneira, complementar, pouco conhecida, e que pode potencializar — e muito — o retorno dos seus investimentos.

Estou falando do aluguel de ações e de fundos imobiliários. E é sobre isso que falaremos hoje.

Meu nome é Paulo Boniatti, e seja bem-vindo ao Sabbius.

O que é o aluguel de ações

Se você possui ações e cotas de empresas ou fundos imobiliários, então, basicamente consiste em você “emprestá-las” ao mercado (a outros investidores) em troca de uma taxa de retorno.

De uma maneira bastante lúdica, vamos supor que você seja dono de alguns celulares.

Neste caso, um conhecido vem até você pedindo emprestado 1 destes aparelhos. A promessa é que ele lhe devolva o mesmo em um certo tempo depois. E, para isso, além de devolver o aparelho, vai lhe pagar uma taxa de aluguel.

Mas o que esse conhecido irá fazer com o aparelho? Ou melhor, por que ele faria este empréstimo? Ele vai buscar vender hoje e recomprar tempos depois, com a expectativa de que o mesmo venha a se desvalorizar neste período.

Nós temos então duas grandes hipóteses…

O bem se desvalorizou:

Suponhamos que, o aparelho que hoje esteja valendo R$ 2,5 mil, passe a valer R$ 1,5 mil no futuro.

O bem se valorizou:

Suponhamos agora que, o aparelho que hoje esteja valendo R$ 2,5 mil, passe a valer R$ 3,5 mil no futuro.

Note, você como dono do ativo — do aparelho —, não perdeu o bem. E mais, ainda ganhou um fee, uma taxa, que foi acordado na contratação do empréstimo.

Fazendo, portanto, uma correlação com a Bolsa de Valores, é exatamente a mesma coisa. Você, como dono de ações e fundos imobiliários, pode disponibilizá-las para outros investidores — especuladores — que queiram ganhar com uma possível queda do mercado.

O risco é deles, mas o retorno financeiro complementar…é seu.

Como saber qual a taxa um papel está sendo alugado

Sites como o IQB3 mostram a taxa que o mercado está praticando no BTC (aluguel de ações).

Como por exemplo, vamos tomar nota da IRB (IRBR3), um papel altamente especulativo nos dias de hoje, com Taxa Tomador IRBR3 de 18,34% (a.a.).

Outro exemplo, SAPR4 (Sanepar) com Taxa Tomador de 21% (a.a.).

Algumas dúvidas que surgem:

1 – Como faço para disponibilizar minhas ações para aluguel?

R: Depende da corretora (consulte a sua). Mas em geral, você como doador irá informar:

• Código do ativo — ou toda a carteira,
• Qual taxa — ou a mercado;
• Quantidade — ou toda a posição;
• Qual período (vencimento);
• E se você ou o tomador podem cancelar o contrato de aluguel antes do vencimento — sugiro que que sim.

2 – O investidor que tomar minhas ações pode vendê-las em bolsa, então posso perdê-las?

R: Não!

Ele pode sim vendê-las, mas os mecanismos de garantia da Bolsa lhe garantem a devolução integral de suas ações no vencimento do contrato de aluguel.

3 – Qual a taxa média receberei por minhas ações alugadas?

R: Depende do ativo, como também do momento de mercado. Sugiro disponibilizar a taxa de mercado. Caso contrário, corre-se o risco de nunca alugar seus ativos.

4 – No período que minhas ações estiverem alugadas, eu deixo de receber meus dividendos?

R: Não!

Os ativos, apesar de estarem alugados, continuam seus. E os dividendos são creditados normalmente para o dono dos papeis. Ou seja, você.

5 – Posso vender minhas ações caso elas estejam alugadas?

R: Depende da corretora. Algumas corretoras fazem cumprir o vencimento do contrato, outras permitem que a venda seja realizada. Consulte a sua.

Considerações Finais

Como podemos notar, sem custo algum, você tem condições de potencializar ainda mais o retorno de uma carteira de renda variável por meio do aluguel de seus ativos.

Se há esta possibilidade, por que deixar dinheiro na mesa?

E você, o que achou de tudo isso? Já conhecia sobre estes alugueis ou já ofertava seus ativos? Comenta aí!

Por aqui me despeço. Espero ter agregado um pouco mais de conhecimento.

Paulo Boniatti

O conteúdo Como aumentar seus lucros com ações e fundos imobiliários, alugando seus ativos aparece primeiro em SaldoZero.

Personagem icônico, ele foi acusado de manipulação de mercado. Chegou a ser dono de 7% das ações da Petrobrás e 12% da Vale. Fez grande fortuna com operações de altíssimo risco. E foi considerado um dos homens mais ricos do Brasil.

Hoje vamos falar de Naji Nahas, o mega especulador conhecido por ser o responsável pela quebra da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro.

Meu nome é Paulo Boniatti e bem-vindo ao SaldoZero.

Do Líbano para o Brasil

Naji Nahas nasceu em 3 de novembro de 1947, no Líbano. Criado no Egito e educado nas melhores escolas de Londres, chegou ao Brasil em 1969, aos 22 anos, com uma fortuna de US$ 50 milhões como herança de família.

Por volta de 24 anos ficou conhecido pelo envolvimento com os irmãos Hunt, William e Lamar. Juntos, e unindo-se à shakes árabes, criaram um fundo de investimentos com o objetivo de controlar o preço da prata e lucrar com a desvalorização do Dólar.

Isso era feito por meio de manipulação, sobretudo alavancada no mercado de commodities americano. Com suspeitas e receios, os americanos não tardaram a atuar. Ao perceber, passaram a regulamentar este mercado de maneira mais ativa.

O resultado foi um declínio no preço da Prata e um prejuízo ao mercado. Nahas, na ocasião, foi condenado a US$ 250 mil, acusado ser testa de ferro da operação.

Mas seus negócios não se resumiam ao mercado financeiro. Paralelo a isso, criou um grande conglomerado, ainda antes dos 40 anos de idade. Atuava desde a criação de coelhos até cavalos de raça.

Sua ascensão no mercado financeiro

Na década de 80 tornou-se um dos empresários mais populares e influentes do mercado financeiro.

Sua atuação, apesar de complexa e arriscada na prática, era extremamente simples em conceito.

De início ele se utilizava principalmente do mercado de derivativos.

Nahas comprava opções de compra — o que dá direito ao detentor de comprar uma determinada ação a um respectivo preço — e, por meio de empréstimos bancários, diversas corretoras e empresas, passava a dar ordens de compra no mercado à vista, passando um sinal, manipulado, ao mercado de que um papel estivesse em tendência de alta, levando a uma compra ainda mais massiva pelos demais investidores e valorizando cada vez mais o papel.

Esta operação gerava lucros impressionantes à Nahas.

Como funciona. Opções de compra são extremamente baratas, R$ 1 ou até menos. Mas lhe dão o direito a comprar uma ação a um preço abaixo do praticado no mercado, por exemplo.

Vamos supor que as ações de Petrobrás estejam custando R$30, e que, você tenha comprado 10 mil opções de compra (Call), ao custo de R$1 cada, e que lhe dão o direito de comprar as ações da empresa pelos mesmos R$30 cada.

Agora, tente imaginar você manipulando o mercado e puxando a manada a negociar a ação cada vez mais cara, suponhamos a R$35 ou até mais. Qual seria seu lucro?

Como vemos, seu custo na montagem seria de R$10mil. Caso você não fosse capaz de puxar o mercado para que as ações da Petrobrás subissem acima de R$30, você perderia somente estes R$10mil.

Mas, se conseguisse — e como em nosso exemplo a R$35 —, compraria 10 mil ações ao custo de R$30 cada e ao mesmo tempo as venderia ao preço de R$35, ganhando com este spread. Um lucro de 400%, se considerarmos somente o custo da montagem da operação.

Seria maravilhoso se fosse uma operação simples de acertar. O que não é.

Mas Nahas tinha o poder sobrenatural de “acertar” quase sempre, justamente por ter o poder de manipular o mercado, ou, em outras palavras, de puxar a manada. Chegou a ser conhecido como dono do mercado futuro, com 70% dos ativos da época.

A envergadura do empresário sobre estas operações era tão grande, que houve um caso aonde, os vendedores de opções — que precisam comprar as ações e vender para o detentor da opção de compra — tiveram que comprar ações do próprio Nahas a um preço elevado de mercado e vende-las, também ao próprio, ao preço de direito das opções.

Dizem por aí que o empresário não dava ordens de compra a um determinado preço, mas a um determinado tempo: compre meia hora de Petro — o que era tempo para puxar a manada, passar sinal falso ao mercado que o ativo estaria se valorizando, estimular a compra, e assim inflar ainda mais o preço do papel

O cenário junto a hiperinflação

Final dos anos 80, hiperinflação. Quase 2000% em 1989 — cerca de 25% a 30% ao mês. Era época aonde as pessoas corriam “gastar” sem dinheiro antes que este perdesse valor.

Muita gente, pelo medo da desvalorização da moeda, se viu diante de uma oportunidade de ter retornos, acima da inflação, na bolsa de valores — o que colaborou, ainda mais a inflar este mercado. Em 1988 a Bolsa de Valores do Rio de Janeiro teve valorização de 2500%.

Nesta época, Nahas operava menos no mercado de derivativos, estava mais concentrado no mercado à vista, principalmente com ações de Vale e Petrobrás. Isso não evitava de ele especular.

Por práticas da época, a liquidação de uma operação em bolsa ocorria somente 5 dias úteis após. Isso dava a Nahas tempo de comprar ações, buscar empréstimos bancários para garantir esta compra e vende-las com valorização.

Somado a isso, pelo fato de ter criado um nome no mercado, muitos investidores baseavam seus investimentos naqueles que Nahas estivesse fazendo — o que também colaborava a inflar ainda mais seus investimentos.

Esta passou ser sua prática habitual: comprava ações, as vendia para bancos e terceiros, por não terem liquidado ainda (antes de 5 dias úteis) recebia notas de garantia como promessa de pagamento, e as usava para tomar mais empréstimos com outros bancos e assim sucessivamente.

Seu poder de fogo era muito grande. Em abril de 1988, apenas uma única operação de compra de 10,39 milhões de ações preferenciais da Petrobrás, representou 60% do volume de negociação total da Bolsa do Rio de Janeiro.

Grande de mais para quebrar

Naji Nahas sempre chamou atenção por suas operações e mantinha um nível de alavancagem bastante elevado. O mercado, percebendo e tentando evitar o risco de liquidação, vinha se preocupando e tomando medidas.

O empresário já estava sendo advertido pela Bovespa (São Paulo). Decidiu, portanto, se concentrar na BV RJ (Rio de Janeiro).

Um fato que também tenha contribuído é que, rolava uma concorrência entre as duas bolsas. Fato este que evitou que a Bolsa do Rio de Janeiro também barrasse Nahas, sendo ele o maior provedor de corretagem da Bolsa.

Em meio a tudo isso, e com receio cada vez maior, o presidente da Bovespa a época, Eduardo Rocha Azevedo, convenceu os bancos a pararem de emprestar dinheiro ao empresário. E o pior aconteceu.

Manhã de 9 junho de 1989, Planibanc foi o primeiro banco a recusar empréstimos a Nahas, seguido por diversas outras instituições. O empresário, que atuava extremamente alavancado, e dependia de empréstimos para cobrir os cheques que havia lançado, não teve como os cobrir. 

Os cheques retornaram, e as corretoras que haviam intermediado as operações ficaram com a dívida.

No dia seguinte ao anúncio do então presidente do Banco Central, e com o objetivo de acalmar o mercado, ambas as bolsas não abriram para operação. Não foi suficiente, um dia após, os ativos perderam 1/3 de seu valor de mercado.

A Bovespa confiscou a carteira de ações de US$ 500 milhões de Nahas, compensando o prejuízo. Mas a Bolsa de Valores do Rio de Janeiro jamais se recuperou. A Bolsa perdeu confiança e viu a Bovespa concentrar a maior parte dos negócios e assim seguiu. Fechou em 2000. Além disso, diversas corretoras quebraram.

Nahas foi investigado e condenado a 24 anos e 8 meses de prisão. Contudo, depois de recorrer ganhou o direito de ficar em liberdade. Estes crimes não estavam previstos. Bem na verdade, o mercado não estava preparado para alguém como ele.

Nahas hoje

Em 2007 a justiça brasileira declarou inexistência do crime contra o sistema financeiro. E Nahas, passou os anos dizendo ter sido vítima do antigo presidente da Bovespa.

Independentemente do caso, não podemos negar que Nahas se tornou um personagem quase folclórico. Com sua antiga participação de 12% da Vale e 7% da Petrobras, e como ele mesmo disse em 2008: sem esse golpe o homem mais rico da américa latina não seria Carlos Slim, seria eu.

Sucesso e prosperidade

Paulo Boniatti

O conteúdo O homem que quebrou a Bolsa de Valores — Conheça a história de Naji Nahas aparece primeiro em SaldoZero.

Não é novidade que o setor de utilidade pública, o qual engloba empresas do subsetor de energia e saneamento, é bastante perene.

Além disso, para quem gosta de recebimento de dividendos, é um setor que tem por prática uma grande distribuição.

Portanto, hoje que trazer as 5 empresas mais bem pontuadas, deste setor, no ranking do Sabbius.

Disclaimer

Antes de tudo, sempre lembrando: este material não se trata de recomendação. Trata-se de uma lista de empresas ao qual o investidor poderia se dar ao trabalho de estuda-las mais profundamente.

Em resumo, este material se resume apenas a compartilhamento de conhecimento. Entenda bem os riscos antes de qualquer investimento.

Afluente

A Afluente, pertencente ao grupo da Neoenergia, aparece na primeira posição no setor e em décima segunda no geral. Atuante no subsetor de energia elétrica, possui excelentes indicadores.

Destaques para seu ROE e Margem Líquida, de expressivos 44,62% e 79,24% respectivamente. Observa-se também um excelente controle de endividamento, com uma dívida líquida sobre o patrimônio líquido de -0,10 — o que significa mais dinheiro em caixa — e uma liquidez corrente de 3 vezes.

As únicas ressalvas ficam para seu P/VP levemente acima de um ideal de 2 vezes e para seu Tag Along de 80%.

Taesa

Na segunda posição do setor, e décima terceira no geral, aparece a Taesa. Também pertencente ao subsetor de energia elétrica, é uma velha conhecida dos investidores.

Possui excelentes indicadores, destacando-se, além de um expressivo ROE e Margem Líquida, um Dividend Yield de 12,32%.

Único ponto de atenção fica para a presença do Governo, o qual tem poder de interferência no negócio.

Alupar

Terceira colocada no setor, e décima quarta no geral, mais uma empresa de energia elétrica, a Alupar também se demonstra extremamente sólida.

Característico do setor, destacam-se, apesar de menor do que as empresas anteriores, bom ROE e Margem Líquida, além de um bom controle de endividamento.

Sanepar

Quarta colocada no setor, e décima quinta no geral, temos a Sanepar, uma empresa paranaense do subsetor de Saneamento.

Possui ótimos indicadores, destacando-se seu P/VP de 0,67, se mostrando com grande desconto quando olhada pelo viés Patrimônio Líquido.

Fica a ressalva negativa para a participação do Governo em sua gestão.

Equatorial

Por fim, a quinta colocada no setor, e décima nona no geral, a Equatorial, outra empresa participante do subsetor de energia elétrica, se mostra como opção para o investidor.

O ponto de atenção fica apenas para um ligeiro P/VP acima de 2 vezes. Mesmo assim, com ótimos indicadores, se apresenta como uma empresa robusta e que cabe um estudo mais aprofundado.

Considerações finais

Estas foram apenas cinco das inúmeras outras empresas presentes no ranking do Sabbius, o qual você pode se deleitar sobre.

Lembrando que, indicadores apenas indicam, mas não justificam. Estas, ou qualquer outra empresa, devem ser muito bem estudadas antes da tomada de decisão de investimento.

Sucesso e prosperidade sempre,

Paulo Boniatti

O conteúdo As 5 melhores empresas do setor de utilidade pública (energia e saneamento) aparece primeiro em SaldoZero.

Quem nunca desejou ter uma lista das melhores empresas para se investir? Qual o significado, ou melhor dizendo, qual valor teria uma lista assim? Bastante, eu sei.

Pois bem, hoje quero compartilhar com você o Ranking de Empresas do Sabbius. Uma ferramenta fantástica que tem como principal objetivo ajudar em seus investimentos.

Se você quer entender melhor como funciona este ranking e porque ele é tão especial, confia e vem comigo.

Disclaimer

É preciso apenas deixarmos um alerta: este ranking não se trata de recomendação de compra ou de venda. Tampouco o Sabbius e o SaldoZero têm a intenção de fazer recomendações.

A ideia do ranking é de fornecer uma lista de boas empresas que merecem um estudo mais aprofundado. Assim também de empresas não tão boas que o investidor poderia passar longe.

Como sempre, a única recomendação que posso lhe dar é: estude. O maior risco de seguir esta recomendação é o de se tornar um investidor cada vez mais sábio.

O que faz uma empresa ser boa?

Para compreendermos o ranking, é válido pensarmos em questões que fazem uma empresa ser boa, aquelas que se destacam em meio as demais.

Muita gente acredita que uma empresa boa é aquela que paga altíssimos dividendos, ou então que tem o preço de suas ações se valorizando em um curto espaço de tempo.

Não podemos negar que estas questões nos deixam eufóricos. Quem em sã consciência ficaria triste em dobrar o capital em pouco tempo, ou então receber uma “bolada” em proventos?

Mas é importante saber que, nem sempre isso significa se tratar de uma boa empresa. Muitas vezes, o pagamento de um alto provento pode estar ligado a interesses escusos de acionistas controladores ou de eventos não recorrentes.

Da mesma forma, uma valorização ao melhor estilo “fast and furious” pode estar ligada a especulações de mercado que, nem sempre se mantém em pé para o médio e longo prazo.

O que faz uma empresa ser realmente boa é o que chamo de pilares: (1) rentabilidade e lucratividade; (2) controle de endividamento; (3) crescimento e constância; (4) governança, e; (5) preço.

Vou me abster de detalhar todos estes pilares, uma vez que já temos materiais suficientes abordando-os. Além, obviamente do meu livro e curso.

Todos estes pilares nos dão grandes sinais de estarmos falando de uma empresa robusta e que vale um estudo mais refinado, antes de investirmos nosso capital.

Quando falamos de empresas, temos que agir como donos. Ninguém gostaria de comprar uma empresa que não seja lucrativa, ou que tenha problemas de endividamento etc.

E o preço da cotação e seus proventos? Isso será consequência de um negócio bem gerido.

Entenda, ótimas empresas vão dar ótimos frutos a seus donos no médio e longo prazo; mas nem sempre uma empresa que dá ótimos frutos no curto prazo será ótima no médio e longo prazo.

A metodologia do ranking do Sabbius

O Sabbius elencou indicadores fundamentalistas que acredita serem essenciais para a vitalidade de uma empresa. Note que todos estão presentes em um dos 5 pilares anteriormente citados.

Dentre estes campos, diversos foram selecionados para compor uma nota final da empresa, chamados na imagem a seguir como “campo de soma”.

Estes campos, baseados no valor de seus indicadores, foram ordenados e dados notas pela ordem em que estes indicadores apareciam na lista.

Note que, diversos indicadores foram abertos em atual, médio de 5 e de 10 anos. O motivo disso é o fato de que, tão importante quanto a empresa do hoje, é a empresa do ontem.

Se lembrarmos que a economia é cíclica, empresas que hoje estejam bem posicionadas economicamente, talvez não estivessem em um passado não tão distante, tampouco possam estar em um futuro próximo. A chave disso? A constância, ou melhor dizendo, a perenidade. Por isso as médias de 5 e 10 anos.

Ao final de todos os indicadores pontuados, é realizada uma soma total.

Para uma empresa estar bem posicionada no ranking geral ela precisa estar bem em praticamente todos — ou quase todos — os indicadores. Não adianta ter um ótimo ROE e um péssimo endividamento, o ranking irá penaliza-la.

O resultado

O resultado de todo este cálculo, é uma lista simplificada e outra completa com todos os indicadores e seus respectivos pontos para cada indicador — facilmente exportáveis para uma planilha eletrônica, como é o caso do Microsoft Excel.

Se tomarmos como exemplo os extremos da lista, temos CGRA (Grazziotin) em primeira e TCNO (Tecnosolo) em última.

CGRA – Grazziotin

Você pode até não gostar da empresa por algum motivo específico, mas há como dizermos que é uma péssima empresa? Não, não temos como.

A empresa, apesar de um setor complexo, em um intervalo de 10 anos, nunca teve um ano de prejuízo, manteve seus indicadores todos saudáveis e vem entregando retorno a seus acionistas.

Como sempre digo, cotação vai seguir lucro e patrimônio. Faz sentido quando olhamos o gráfico abaixo? Sem dúvidas que sim.

TCNO – Tecnosolo

No outro extremo, podemos dizer que a Tecnosolo é uma empresa meramente estável para se investir? Não, de maneira alguma. Se pudéssemos ligar um único adjetivo à empresa seria: inconstância.

O resultado de tamanha inconstância se dá diretamente no preço de suas ações.

Considerações finais

Como comentado, este ranking não se trata, de forma alguma, de recomendação de compra, mas simplesmente de uma lista para ajudar você a focalizar seus estudos em empresas que mereçam sua atenção, excluindo aquelas que são facilmente expurgáveis.

Espero sinceramente que seja uma ferramenta que venha a agregar.

Ainda estamos na V1. Para as futuras versões já temos em roadmap o aprimoramento do ranking considerando ainda outras questões, como análise de setores. Tudo para ajudar você a investir cada vez melhor.

E para aqueles que buscam se aprofundar ainda mais, recomendo meu livro e meu curso que são extensões de todo este trabalho realizado.

Sucesso e prosperidade sempre,

Paulo Boniatti

O conteúdo As melhores empresas para se investir! <em>Ranking</em> de empresas do Sabbius aparece primeiro em SaldoZero.

É comum nos depararmos com empresas que buscam aumentar seu capital por meio de abertura capital (IPO), ou aumentar o seu capital por meio de ofertas subsequentes (follows).

Estes eventos ocorrem quando a empresa acredita que a injeção de capital pode abrir oportunidades de crescimento para o negócio, ampliando seu lucro e retorno para seus acionistas.

Agora, o que ocorre quando a empresa decide reduzir seu capital social? Em outras palavras, o que ocorre quando a empresa decide por ficar menor? Isso lhe parece estranho ou algo distante?

Pois não deveria, uma vez que não é incomum de ocorrer, como podemos ver em fato relevante divulgado pela empresa BR PROPERTIES S.A. no dia 12 de setembro de 2022 e devidamente anunciado pelo Sabbius.

Portanto, hoje quero explicar o que é uma redução de capital social, quando e porque uma empresa decide pela redução e, como ficam os acionistas no meio de todo este imbróglio.

Se este tema lhe interessa, confia e vem comigo.

A essência de tudo: o ROE

Não me canso de dizer que um dos principais indicadores — sem desconsiderar os demais — de uma empresa é o ROE. Por este indicador somos capazes de compreender a capacidade de uma empresa rentabilizar o capital do acionista.

O ideal é que sejamos donos de empresas que nos gerem um ROE interessante, minimamente a percentuais superiores aos encontrados em ativos de menor risco, como na renda fixa, por exemplo.

Agora, o que ocorre quando uma empresa, antes capaz de gerar um ROE acima de 10%, por exemplo, passa a gerar um ROE cada vez menor? Isso nos diz que o capital do acionista já não está mais sendo remunerado a contento.

Se lembrarmos que o ROE é a relação lucro líquido versus patrimônio líquido de uma empresa, um ROE pode ser reduzido quando: (1) os lucros reduzem em relação ao patrimônio ou; (2) o patrimônio aumenta em relação ao lucro.

No primeiro caso, quando o patrimônio é estável, mas o lucro da empresa vem caindo, pode significar que a mesma está perdendo performance, seja pelo motivo que for.

Já no segundo caso, quando o lucro se mantém — ou até mesmo cresce —, mas o patrimônio, por algum motivo, cresce em demasia, a empresa não necessariamente perdeu performance. Isso pode significar que está com um patrimônio relativamente alto. Neste caso, falando de um capital social, não precisaria necessariamente de todo o capital aplicado no negócio.

De maneira mais simples, e fazendo uma alusão, é como se tivéssemos um time de 100 operários construindo um imóvel, quando na verdade 50 já seriam mais que suficientes.

Uma empresa que tinha R$500 milhões em patrimônio gerando R$50 milhões em lucro, tem um ROE de 10% (50mi divididos por 500mi). Se esta companhia se vê diante de um aumento em demasia de seu patrimônio para R$1bi e mantém o mesmo lucro, se vê de frente a um ROE menor de 5% (50mi divididos por 1bi).

Essa redução no ROE — e novamente sua importância — nos sinaliza que a empresa não precisaria destes R$1bi de patrimônio, e sim dos antigos R$500mi.

E o que fazer com este excedente? No caso do capital, uma das opções é devolver a seus donos, os acionistas, o que pode trazer benefícios para ambas as partes:

1. A empresa com um capital menor, mantendo seus lucros, se verá de um ROE mais atrativo — o que é visto com bons olhos pelo mercado;
2. O acionista que estava diante de uma empresa pouco rentável, se vê agora com uma empresa melhor — pelo viés ROE —, assim como um montante devolvido que pode ser aplicado em algum outro negócio que lhe rentabilize melhor.

Casos aonde o problema é a dívida

Existem casos de redução de capital quando o objetivo é liquidar dívidas. Isso ocorre quando as receitas da empresa já não são suficientes para pagar as contas.

Neste caso, vendas de ativos, com consequentemente redução do capital, podem ser feitas para liquidar dívidas onerosas e tornar a empresa novamente saudável.

Entendamos que aqui, não haveria devolução — ou totalidade da devolução — aos acionistas.

O caso BR Properties

Segundo o site da Exame, a proposta de redução de capital ocorre como consequência da venda de mais de 50% dos ativos da companhia acordada no primeiro semestre de 2022 com fundos imobiliários da Brookfield. A empresa, neste caso, recebeu R$ 5,9 bilhões por 12 edifícios.

Ou seja, nota-se esta venda dos ativos da companhia, mas em proporção um aumento no seu caixa e no seu patrimônio líquido.

Também em site da Exame, temos informação da própria empresa, ao qual afirma: “[Por] não vislumbrando novos investimentos no curto prazo que possam gerar retornos atraentes (…), a companhia entende que uma vez concluídas as operações, o capital social da companhia se tornará excessivo, sendo necessário readequar a sua estrutura de capital, de modo que o caixa em excesso possa ser melhor rentabilizado por cada um de seus acionistas”.

Nota-se o que foi explicado preliminarmente:

• não vislumbrando investimentos que possam gerar retornos atraentes;
• o capital social da companhia se tornará excessivo
• de modo que o caixa em excesso possa ser melhor rentabilizado por cada um de seus acionistas

Quais impactos para os acionistas

De antemão é bom entender que para o acionista é melhor ter o dinheiro devolvido ao ponto que este possa ser investindo em algo mais lucrativo — ou destinado a liquidação de dívidas onerosas da companhia —, ao invés de mantê-lo em um negócio possivelmente moribundo, se o mesmo ficasse estagnado.

Mas vejamos de forma mais atenta, principalmente um possível impacto em outros indicadores da empresa:

• Margem líquida: não deve ser afetada. Esta redução não tem impacto direto, seja nas receitas como nos lucros;
• ROE: possivelmente melhorado por meio de uma melhor relação lucro sobre um patrimônio agora menor;
• Dívidas: a depender, se parte da redução deste capital seja usado pela própria empresa para abater dívidas, possivelmente melhorado;
• Lucro por ação (LPA): aparentemente não é afetado, uma vez que o lucro da empresa se manterá. Desta forma, o P/L também tende a se manter;
• Valor patrimonial por ação (VPA): com o capital reduzido, o patrimônio também será, aonde, consequentemente reduzirá o valor patrimonial por ação. Com isso, o P/VP (ao qual nos mantemos perto ou abaixo de 2x) tende a aumentar, o que pode ser uma elevação do risco.

De todo modo, e como dito, é melhor que o capital parado seja devolvido a se manter em um negócio pouco lucrativo.

Considerações finais

Diferentemente do que muita gente acredita, empresas não somente captam dinheiro, mas podem devolve-los quando não vêm perspectivas de investimentos do capital.

Além disso, uma redução de capital pode ser usada para liquidar dívidas da própria empresa.

Independentemente do caso, geralmente pode ser benéfico a seus acionistas. Cabe ao investidor, no entanto, analisar caso a casso e discernir se a redução estará sendo algo positivo ou não para seus investimentos.

Espero ter agregado mais um pouco de conhecimento.

Sucesso e prosperidade sempre

Paulo Boniatti

O conteúdo E quando a empresa decide reduzir o capital social? aparece primeiro em SaldoZero.

Neste último dia 05 de setembro de 2022, a companhia DIMED S.A — vulgo Panvel —, por meio de fato relevante e, devidamente noticiado pelo Sabbius, anunciou seu programa de recompra de ações.

Mas, o que é exatamente um programa de recompra? Por quais motivos uma empresa decide por executar esta estratégia? E o principal, a recompra de ações é bom para seus acionistas?

Bom, mais uma vez o Sabbius municiando o SaldoZero de informações. Se este tema lhe interessa, confia e bem comigo.

O que é a recompra de ações

Como já abordado diversas vezes por aqui, um acionista tem várias maneiras de ser remunerado pelas empresas as quais se investe. Algumas de forma direta, e outras indireta.

Ao final de um período, o resultado esperado de uma empresa é que ela gere lucros. Este lucro gerado, mais do que da empresa, é de seus acionistas.

E aí vem a pergunta: o que fazer com este capital excedente?

A empresa tem algumas opções:

• distribuir na forma de proventos (dividendos e juros sobre capital próprio);
• reinvestir na própria empresa para que a mesma prospere e gere ainda mais lucros futuros — o que tende a valorizar suas ações no médio e longo prazo;
• recomprar suas ações.

Um programa de recompra de ações nada mais é que uma decisão tomada pela empresa, com o respaldo de seu conselho, para que a companhia recompre uma quantidade específica de suas próprias ações no mercado acionário, o que pode trazer benefícios para seus acionistas.

Estes programas vêm consigo informando, quantidade e prazos para a recompra:

Como a recompra de ações pode ser benéfica aos acionistas?

Se lembrarmos que ações nada mais são do que uma fração do patrimônio líquido da empresa, podemos dizer também que são parte do lucro da mesma.

Como exemplo o caso da DIMED S.A., hoje é uma empresa que gera um lucro médio anual de R$71 milhões ao ano (considerando os últimos 5 anos), sendo R$82,8 milhões nos últimos 12 meses.

Se considerarmos que ela possui mais de 150 milhões de ações, podemos dizer que ela é capaz de gerar um LPA (lucro por ação) de R$ 0,55.

Baseado então no fato relevante, aonde a empresa deixa claro pretender recomprar 2 milhões de ações, caso ela venha a cancelar estas ações futuramente, a quantidade de ações passaria de 150 milhões para 148 milhões.

Caso a empresa mantenha seus lucros, proporcionalmente poderíamos ter um LPA saindo de R$ 0,55 para R$ 0,56, um aumento de 1,82%.

Apesar de não ser um aumento significativo, é um exemplo real do que pode ocorrer com a recompra e o cancelamento destas ações: o aumento do LPA e consequentemente uma valorização de médio prazo destas ações.

De todo modo, nem toda recompra de ações resulta no cancelamento das mesmas. Algumas vezes, esta recompra pode servir como futura moeda de troca da companhia para remunerar seus executivos, por exemplo. Este parece ser justamente o caso da Panvel, como vemos em seu fato relevante:

No entanto, mesmo que, neste caso, a recompra tenha como destino a tesouraria da companhia para futura moeda de troca, a própria retirada de alguns milhões de ações do mercado pode:

1. Valorizar estas ações devido ao fator escassez. Menor oferta com relação a demanda, tende a valorizar um ativo;
2. Pode passar uma mensagem ao mercado que, a empresa está brevemente descontada, valendo a pena a recompra se comparado a um preço anteriormente elevado — o que parece ser o caso.

Em suma, geralmente, programas de recompra podem trazer consigo valorizações das ações no médio prazo — apesar de não ser regra.

Este, inclusive, é um dos grandes motivos de empresas preferirem executar um programa de recompra ao invés da distribuição de dividendos: a crença de que, no médio e longo prazo o retorno pela recompra seja maior para seus acionistas se comparado a simples distribuição do capital por meio de proventos.

Mas podem existir desvantagens

Apesar de existirem diversos pontos positivos, o investidor individual precisa ficar atento para algumas questões, a principal delas se dá pela liquidez.

Inclusive, a depender do programa de recompra, pode trazer uma segunda desvantagem: impacto no seu free float — percentual de ações livres no mercado. Nunca esqueçamos que concentração de poder pode ser perigoso.

Considerações finais

Recompra de ações é mais uma das operações pouco conhecida entre os iniciantes. Geralmente suas vantagens se sobressaem frente as possíveis desvantagens. Ou seja, pode ser benéfico a seus acionistas.

Além disso, é uma maneira, indiretamente da empresa valorizar suas ações pela redução da oferta frente ao lucro gerado pela mesma.

Espero ter agregado mais um pouco de conhecimento.

Sucesso e prosperidade sempre,

Paulo Boniatti

O conteúdo O que é o programa de recompra de ações e quais as vantagens e desvantagens para seus acionistas aparece primeiro em SaldoZero.

Neste último dia 02 de setembro de 2020, a Braskem, por meio de fato relevante e devidamente noticiado pelo Sabbius, soltou a seguinte informação:

Destaco o trecho: […] o Credit Suisse (Brasil) S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários, inscrito no CNPJ sob o nº 42.584.318/0001-07, deixará de ser o formador de mercado das ações preferenciais classe “A” de emissão da Companhia, a partir do dia 14 de setembro de 2022 […].

Esta informação gerou uma certa curiosidade aos membros da comunidade, que não tinham conhecimento sobre o que é um Formador de Mercado e quais impactos uma informação como a dada pela Braskem poderia trazer aos seus acionistas.

E não se engane, apesar de um termo pouco abordado, os formadores de mercado são presença recorrente no mercado de ações e derivativos.

Portanto, se você investe em ações e opções, por exemplo, precisa entender o que são os formadores e qual sua importância para o mercado de capitais como um todo.

O problema de algumas empresas

Você já deve ter se deparado com algumas empresas negociadas em Bolsa aonde possuem baixíssima liquidez. Algumas destas com negócios extremamente baixos, abaixo de R$10mil de negociação ao dia, por exemplo.

Apesar de um exemplo bastante isolado, outras empresas com volume de negociação maior, ainda podem ser impeditivos para grandes fundos de investimentos, ou outros grandes players, se aventurarem a negociar suas ações, justamente por uma falta de liquidez.

E este não é um problema isolado de determinadas empresas e suas ações, pode ser também problema de um determinado produto, como os derivativos e suas opções.

Independente se estamos falando de ações, de opções ou de outro ativo/derivativo negociado em bolsa, o problema pode ser o mesmo: a falta de liquidez que, afugenta o mercado e afugenta os investidores.

E é pensando nisso que entram em jogo os formadores de mercados.

O que é um formador de mercado

De antemão, trago um trecho da definição da nossa própria Bolsa de Valores, a B3:  […] O formador de mercado é uma pessoa jurídica, devidamente cadastrada na B3, que se compromete a manter ofertas de compra e venda de forma regular e contínua durante a sessão de negociação, fomentando a liquidez dos valores mobiliários, facilitando os negócios e mitigando movimentos artificiais nos preços dos produtos. […]

Note o seguinte trecho devidamente destacado: […] fomentando a liquidez dos valores mobiliários, facilitando os negócios e mitigando movimentos artificiais nos preços dos produtos. […]

Em suma, o formador de mercado é uma instituição, um banco de investimentos muitas vezes, devidamente cadastrado na B3, contratado, seja pela própria B3 ou por uma empresa em específico — caso da Braskem — para dar liquidez a um ativo em específico.

Seguindo regras pré determinadas, (quantidade mínima, spread máximo e percentual de atuação na sessão de negociação) os formadores atuam diretamente no mercado, colocando ordens de compra e de venda simultaneamente.

Como funciona

Vamos supor que um investidor esteja querendo comprar 100 ações do fictício código de ação SABB3. Porém, não há liquidez, e apenas uma única oferta de compra está aberta no livro de ofertas da Bolsa.

Neste caso, para fomentar este ativo, seja a B3 ou a própria empresa, podem acabar por contratar alguns formadores de mercado ao qual, neste nosso exemplo, possuam regras bem claras:

1. Manter em aberto ordens mínimas de compra e de venda de 100 ações cada;
2. Respeitar o spread (diferença entre o preço da ordem de compra e venda) de 2%;
3. Manter ordens em aberto por no mínimo 80% do pregão.

Supomos ainda que, aquele investidor tenha lançado oferta de compra de SABB3 de R$10 por ação.

Diante disso, estes formadores de mercado irão lançar suas ordens de compra e venda, hipoteticamente, com os seguintes valores:

Traduzindo isso para o livro de ofertas, teríamos o seguinte:

Neste momento, aquele investidor que, até então se sentia inseguro por não ver liquidez na SABB3, passa a se sentir melhore resguardado para lançar sua ordem de compra, uma vez que, nota-se que há liquidez, seja para compra quanto para venda.

Apesar de um exemplo mínimo, tente imaginar este mesmo fato em um contexto muito maior, aonde centenas de investidores lançam suas ordens com o respaldo dos formadores de mercado garantindo a devida liquidez do ativo.

Quem ganha com isso?

E afinal, quem ganha com tudo isso?

O formador de mercado

Os formadores de mercado ganham com este tipo de atuação ao abrirem ordens simultâneas de compra e venda com um devido spread. Dificilmente um formador terá apenas uma das pernas desta operação executada.

Por termos um mercado altamente dinâmico e, justamente pelo fomento da liquidez, a todo instante estes formadores estão se vendo comprando e vendendo um mesmo ativo, mas de investidores distintos, com um spread interessante.

A empresa

Olhando para uma empresa, a mesma pode ganhar por fomentar suas ações no mercado, garantindo sua liquidez e que, suas ações sejam de interesse dos investidores em geral.

O investidor

Os investidores ganham por ter uma maior segurança de que, aquela ação que um dia foi comprada, futuramente também terá um novo comprador, caso este queira se desfazer dela.

O mercado

O mercado como um todo ganha. Já pensou uma bolsa de valores aonde não houvesse liquidez nos ativos negociados. Muito provavelmente não haveria bolsa de valores como a que conhecemos hoje.

O caso Braskem (BRKM)

Falando especificamente de Braskem, não consigo imaginar uma baixa liquidez ao ponto de haver necessidade de um formador de mercado para as ações da empresa.

Contudo, se houver queda realmente impactante nesta liquidez, este será o impacto para seus investidores em caso de não existir um formador de mercado fomentando-a.

A propósito, liquidez é um dos pontos observados ao qual o SaldoZero, e agora Sabbius, considera de grande importância a se considerar antes de investir em uma empresa. A mesma é facilmente encontrada no portal do Sabbius.

Considerações finais

Agora que você sabe mais esta, não se esqueça de compartilhar a informação.

Sucesso e prosperidade sempre,

Paulo Boniatti

O conteúdo O que são formadores de mercado e como eles podem trazer maior segurança para o investidor aparece primeiro em SaldoZero.

Frequentemente sou questionado sobre qual a minha opinião referente ao setor — ou empresa — A, B e C.

Pensando nisso, e com a ajuda do Sabbius, quero mostrar os motivos pelos quais, o setor de aviação é, para mim, um dos piores setores para se investir.

Se este tema lhe interessa, confia e vem comigo. Espero conseguir agregar um pouco mais de conhecimento a você.

Conhecendo um pouco do setor

Imagino que seja possível dispensarmos qualquer grande apresentação sobre o setor de aviação, uma vez que, quem não conhece as operadoras tradicionais, como é o caso da GOL e Azul?

De todo modo, acho válido fazermos um breve apanhado do que foi, e do que é este setor.

Segundo dados da Wikipédia, a primeira empresa de aviação de passageiros no Brasil, se deu por meio da Condor Syndikat, em 1927. No mesmo ano, dava-se início a primeira linha regular, entre Porto Alegre e Pelotas.

Um pouco mais leve a nossa memória, em 1933 era fundada a Viação Aérea São Paulo — Vasp.

O crescimento do setor era excepcional. Na década de 1950, operavam cerca de 16 companhias. E, em 1960, o Brasil possuía a maior rede comercial do mundo em volume de tráfego, após os Estados Unidos.

Após idas e vindas e algumas crises, este número de companhias logo se reduziu a apenas quatro empresas comerciais: Varig, Vasp, Transbrasil e Cruzeiro. Imagino que algumas destas podem pairar na sua memória — senão, de seus pais.

A Varig, absorvendo a Cruzeiro, se transformou na TAM. A Transbrasil e a Varig encerraram suas atividades por problemas financeiros.

Atualmente, dentre as grandes empresas em operação no Brasil, podemos citar as principais ligadas ao transporte de passageiros sendo: LATAM (ex TAM), Gol e Azul.

Sem dúvidas é um setor que encurtou grandes distâncias. Por outro lado, contudo, não consegue se desvincular do alto custo, seja com investimentos em novas aeronaves e tecnologias, assim como manutenção do seu portfólio atual.

Crise na aviação, pela pandemia?

Não seria um exagero dizer que crise é um termo próximo a aviação. Não seria diferente durante a Covid-19.

Segundo estudos, as aéreas tiveram um prejuízo de pelo menos R$21,4 bilhões no primeiro ano de pandemia. O que é facilmente observado no histórico de lucro de Gol e Azul, respectivamente.

Mas, será que esta “crise” é decorrente somente pela pandemia? Veremos mais à frente.

A recuperação do setor

Muita gente cita a possível recuperação do setor, decorrente principalmente do fim da pandemia. Isso pode ser algo positivo? Sem dúvidas.

Mas, considero esta recuperação como um time que tenta fugir do rebaixamento, pode até se livrar da queda, mas dificilmente será um grande campeão — ao menos não no curto e médio prazo.

Os números

Recorde o que sempre digo: preço de ação tende a seguir lucro a patrimônio líquidos no longo prazo. Se você internalizar esta afirmação, não tenha dúvidas, evitará grandes micos no mercado aberto.

Com a ajuda do Sabbius, vejamos os números de Gol e Azul — TAM não é mais listada em Bolsa.

O que podemos observar? Ambas com ROE negativo. Se lembrarmos que este indicador revela a capacidade da empresa remunerar o capital investido de seus donos, como você se sentiria ao ver sua empresa corroendo seu capital a -27% (GOL) e -13% (Azul)?

E não é exclusividade do ROE, o mesmo acontece com Margem Líquida, Margem Ebit, Margem Ebitda e afins. Um verdadeiro “mar vermelho” pairando sobre seus indicadores.

Sem dizer ainda que, quando falamos em liquidez corrente, podemos observar que são empresas com baixa capacidade de pagar suas dívidas de curto prazo, o que pode acabar carecendo de financiamentos para honrá-las.

E, rebatendo que a crise no setor é decorrente da pandemia. Sem dúvidas que ajudou ainda mais, mas não podemos afirmar que é algo apenas deste fatídico evento.

Se olharmos, como exemplo a Gol, dos últimos 10 anos, apenas 3 foram de lucro, do restante, é prejuízo atrás de prejuízo:

E a Azul é diferente? Eu não ousaria a dizer isso. Apenas 1 ano de lucro, dos últimos 8.

Você, como dono, estima comprar uma empresa que dá lucro, ou que amarga prejuízos? Eu, prezo pelos lucros.

A consequência de uma performance imprevisível

O resultado destas performances extremamente imprevisíveis é o que sempre, e novamente digo: cotação vai seguir lucro e patrimônio no longo prazo. Não tem segredo!

Se você quer que suas ações se valorizem, precisa entender que isso, no longo prazo, acontecerá se, a empresa gerar e crescer seus lucros, o que não é o caso aqui. Observe a linha preta (cotação da ação) em decorrência da linha azul clara (lucro líquido).

Não por menos que, temos um vasto histórico de empresas de aviação que não conseguem se manter vivas por um longo tempo e acabam quebrando.

Considerações

Apesar de sermos gratos a aviação pela contribuição que deu ao desenvolvimento do país, principalmente por agilizar e encurtar distâncias, como empresas para se investir, estão longe de serem portos seguros.

Suas inconstâncias, baixa liquidez, prejuízos recorrentes, dependência de grandes investimentos, frágeis a diversos tipos de crises econômicas e históricos de quebras recorrentes de empresas são, o que me mantém bem distante deste tipo de empresa.

Sem dúvida alguma que, para quem busca apenas especular, acertar o momento certo de entrada e saída possa trazer algum retorno interessante. A questão é: como acertar estes timings recorrentemente?

Agora, para quem busca paz de longo prazo, outros setores podem ser mais interessantes — assunto para outros artigos.

Espero ter agregado mais um pouco de conhecimento.

Sucesso e prosperidade sempre,

Paulo Boniatti

O conteúdo Um dos piores setores para se investir, na minha opinião aparece primeiro em SaldoZero.

Você se lembra do artigo ao qual eu falava sobre a CVM 358, sua importância e como saber se os insiders da empresa estavam comprando ou vendendo suas próprias ações?

Pois bem, de 2020 para cá muita coisa mudou, algumas para pior, outras para muito melhor.

O que mudou para pior foi a maneira como esta informação é obtida dentro do site da B3. Particularmente falando, muitas vezes tenho a impressão que querem dificultar para o minoritário.

Mas, o que mudou para melhor — e vou te dizer: para muito melhor — é a maneira pela qual o Sabbius passou a coletar, organizar e disponibilizar esta informação.

Se você quer saber quais empresas estão aumentando ou diminuindo posição em suas próprias ações, e o melhor, de uma maneira extremamente facilitada, confia e vem comigo.

O que é a CVM 358 — uma breve revisão

Prometo não me alongar, uma vez que este tema já foi abordado no artigo Os “donos” das empresas possuem ações da própria companhia? Como saber, inclusive, se estão vendendo ou comprando ações da mesma?.

De todo modo, por respeito a quem não sabe do que se trata, façamos uma breve revisão.

A CVM 358 nada mais é que uma normativa da Comissão de Valores Mobiliários — órgão que regula o mercado de capitais —, ao qual exige que as empresas divulguem abertamente todas as operações que os insiders — controlador, conselho fiscal, conselho administrativo, diretoria e órgãos técnicos ou consultivos — tiverem sobre as ações das mesmas.

Desta forma, temos condições de saber se os donos e aqueles que comandam estas corporações estão comprando mais ações — por acreditarem no negócio —, ou se desfazendo delas.

Como você se sentiria ao comprar ações de uma empresa e descobrir que seus donos não estão sendo skin in the game¸ ou seja, não estão arriscando a própria pele?

É nisso que a CVM 358 pode nos ajudar.

O que Peter Lynch nos ensina

Peter Lynch, um dos maiores investidores de todos os tempos, nos ensina em seu livro O Jeito Peter Lynch de Investir que, um insider vender parte de suas ações nem sempre é um problema. Por vezes é por uma mera necessidade de capital para fins pessoais — apesar de, em certos casos, determinadas operações nos deixarem em alerta.

Mas, do outro lado, geralmente quando vemos estes insiders comprando e aumentando sua posição na empresa, pode ser sinal de um, talvez, bom sinal. Veremos um exemplo mais a frente.

Como conseguir a lista da CVM 358

Agora, a parte boa: como conseguir a listagem da CVM 358 de maneira extremamente fácil? O SaldoZero junto com o Sabbius diz para você:

No site do Sabbius, diretamente pelo menu CVM 358 você terá a lista completa de todas as operações de compra e venda à vista.

Importante citar que, outras operações não levamos em conta no Sabbius. Entendemos que, para o investidor comum, a lista do que envolve as operações de compra e venda são as que interessam.

Já no início da lista, são apresentadas as empresas aonde seus insiders mais compraram e venderam suas próprias ações:

Além disso, temos duas listas, a básica e avançada, respectivamente:

O caso M.Dias Branco

Já tem algum tempo que, pela comunidade do Sabbius, nós estávamos monitorando as operações dos insiders da M.Dias. Pode-se notar que, recorrentemente seus insiders vinham ampliando posição:

No intervalo de 12 meses, as movimentações líquidas — entre compra e venda — totalizaram R$308 milhões, o que equivale a expressivos 4,17% do Patrimônio Líquido da companhia.

Esta compra massiva poderia ser um indicativo de que, seus controladores e executivos estavam diante de um bom cenário dentro da empresa.

Coincidência ou não, o segundo trimestre da empresa chegou com números extremamente expressivos. O resumo? Uma alta de mais de 35% no preço das ações da M.Dias, somente no último mês.

O caso Petz

Na contramão da M.Dias, o que dizer da Petz?

Para quem não sabe a Petz teve IPO realizado há 2 anos atrás. Vejamos que, seus insiders estão recorrentemente vendendo parte da empresa.

Nos 12 últimos meses, entre compras e vendas, o volume líquido é de -R$230milhões ou, -12% do Patrimônio Líquido da empresa. Não podemos afirmar que seja algo ruim, mas que chama atenção esta venda massiva, imagino que podemos convir.

Como buscar de forma oficial

Até o momento lhe mostrei a maneira facilitada por meio do novo Sabbius, o site que está se dedicando a se tornar um dos melhores sites de análise fundamentalista.

Mas, por outro lado, talvez você queira saber como encontrar a informação de maneira oficial, ao qual pode ser obtida diretamente no Enet da CVM.

Basta preencher os valores em tela e selecionar a categoria de documento Valores Mobiliários Negociados e Detidos.

Será retornada uma lista. Bastará ao investidor entrar nos detalhes do documento e identificar as movimentações.

Sinceramente? Acho que o Sabbius facilitou um bocado hein.

Esperamos ter agregado, e facilitado, seu conhecimento.

Sucesso e prosperidade sempre,

Paulo Boniatti

O conteúdo Os donos estão comprando tudo o que podem em ações da própria empresa! A CVM 358 de um jeito que você nunca viu… aparece primeiro em SaldoZero.