Você já ouviu falar do Boletim Focus? Sim, aquele mesmo, que traz um consolidado das expectativas de mercado com relação aos principais índices econômicos: IPCA, Taxa Selic, câmbio e PIB.
O Focus é um dos instrumentos mais utilizados quando o assunto é buscar entender para aonde o mercado está caminhando. Pode ser ferramenta de apoio nas decisões de investimentos de muito investidor.
Mas, você sabia que todas as expectativas do início de 2021 não se confirmaram? Vejamos, em janeiro deste ano o mercado em geral esperava:
- IPCA: 3,43%
- PIB: 3,45%
- Câmbio: 5,00
- Selic: 3,25%
Alguma destas variáveis se confirmou? Obviamente que nenhuma. Bem na verdade, a grande maioria passou bem longe disso. Se fizermos o mesmo exercício a anos anteriores, o resultado será bastante similar.
Seria então o Boletim Focus uma fraude? Se as expectativas raramente se confirmam, haveria motivos para darmos atenção a seus números?
Bom, é isso que vou ajudar você a responder. Se este tema lhe interessa, confia e vem comigo.
Os números não mentem, ou melhor, nem sempre acertam
Antes de tudo, não entrarei nos detalhes de como interpretar o Boletim uma vez que já fiz um artigo a respeito. Para quem não conhece, sugiro sua leitura.
Como adiantei no início deste artigo, o Boletim Focus tem por histórico falhar em suas expectativas. Vamos olhar com mais profundidade para os números do início de 2021. As expectativas eram as seguintes:
Alguma das variáveis se confirmou? O IPCA esperado de 3,43% ficou abaixo dos mais de 10%; PIB esperado de 3,45% ficou abaixo dos 4,5%; câmbio de 5 ficou abaixo dos 5,3 e; Selic de 3,25% ficou muito abaixo dos quase 10%.
Muita gente pensa, e outros tanto afirmam, que o mercado é ótimo em errar em suas expectativas. Seriam então todos estes economistas e agentes financeiros incompetentes? Não necessariamente. Vamos aprofundar melhor durante o artigo.
Somos mestres em apontar as falhas
Abrindo um grande parêntese, e não é meu intuito fugir do tema, mas a discussão já começa por dizermos o seguinte: expectativa é diferente de previsão.
O Boletim Focus é uma expectativa, algo que se espera, e não uma previsão, algo que se diz que vai acontecer. Mesmo muita gente ainda afirmando que, apesar disso o Boletim Focus é mestre em errar em suas expectativas, lhe digo, é muito mais fácil apontar as falhas dos outros do que aceitar que apontem as nossas.
Uma expectativa é formada baseada em variáveis que se tem a disposição. Gosto de provocar o pensamento crítico:
- Alguém casaria se tivesse a expectativa de que o casamento não daria certo?
- Alguém abriria um negócio próprio se tivesse a expectativa de que daria errado?
- Alguém investiria em uma ação se tivesse expectativa de que se desvalorizaria?
Imagino que você tenha respondido não para as três perguntas. Mas então por que alguém casa, abre um negócio próprio ou investe em uma companhia na Bolsa? Simples, porque as variáveis que se tem a mesa lhe dão pistas de que aquela decisão prosperará no futuro.
Mas, não podemos esquecer que, em qualquer projeto, existem variáveis não controláveis, variáveis estas que podem mudar o curso e as expectativas.
É neste mesmo sentido que, o Boletim Focus retrata as expectativas de mercado baseado nas variáveis que se tem no presente. Não é meu ponto querer defender, mas mostrar que é assim que as coisas funcionam.
Quem no início de 2021 poderia prever, a escassez de petróleo, a anulação das prisões de ex-presidente Lula, a crise hídrica, a CPI do Covid, a briga pelo ICMS dos combustíveis, o auxílio emergencial renovado, as novas ondas do Covid, o escândalo do orçamento secreto, polêmica do voto impresso etc.
Estes foram somente algumas variáveis que, salvo alguém tivesse o poder da previsão, ninguém poderia dizer que todas ocorreriam. Cada uma destas variáveis impactou, e muito, no cenário econômico. O resultado foi esta alta da inflação e consequentemente as taxas de juros.
É neste sentido que temos que entender o Focus apenas como expectativas baseado no cenário atual. E, como o mercado é uma entidade “viva”, a cada nova informação toda esta expectativa vai se moldando às novas informações. Isso se confirma a cada nova publicação do Boletim.
Não adianta apontarmos o dedo. É melhor entendermos o funcionamento, o porquê as expectativas são alteradas e como, a cada alteração, o mercado como um todo pode se mover.
Os movimentos de mercado
Dando continuidade ao raciocínio, temos um ótimo exemplo recente. Até o Focus de 4 de fevereiro, as expetativas do mercado, em especial a Selic, era de 11,75% para 2022.
Contudo, quem poderia prever que o cenário de 2022, além de todos os desafios já existentes, surgiriam outras questões internas e externas que poderiam mudar nosso panorama econômico?
Vamos de exemplos: inflação recorde nos EUA, barril do petróleo sendo cada vez mais pressionado, impasse entre Russia versus Ucrânia e OTAN etc.
Tudo isso — e olha que é só parte —, diferente do que muita gente acredita, impacta, e muito, nossa economia. Ou, em um mundo cada vez mais globalizado, alguém ainda acredita que tudo isso não pode pressionar ainda mais, por exemplo, nossa inflação?
Fato é que, diferente às expectativas iniciais, o COPOM anunciou que pode apertar ainda mais as taxas de juros para tentar conter a inflação que segue subindo. No mesmo momento o mercado como um todo começou a se ajustar. Quer ver?
O contrato DI com vencimento para dezembro de 2022 subiu dos anteriores 11,9% para 12,5%.
Preço do título Tesouro Prefixado 2024 caiu desde a mudança, se adequando as novas expectativas nas taxas de juros.
Outro exemplo, correção na Bolsa de Valores que ocorreu entre o dia 08 e 09 de fevereiro após falas do COPOM.
Tudo isso, e retratando este novo cenário, foi refletido, na semana seguinte no novo Boletim Focus, com a nova expectativa da Taxa Selic para 2022 em 12,25%.
Erro do Focus? Não, mudança de variáveis, mudança do panorama econômico. Tudo isso pode ser tão incerto quanto alguém que faz projeção de fluxo de caixa de uma companhia esperando acertar um horizonte de 10 anos, por exemplo.
Tudo são expectativas. Expectativas mudam, previsões não deveriam. E junto com as mudanças destas expectativas é que ocorrem as grandes mudanças no mercado.
Cuidado com a polarização
Para aqueles que acreditam que o Focus retrata “previsões” — diferente ao que vimos — e que, por este motivo todos deveriam ignorá-lo, não vejo que seja o melhor caminho.
As incertezas sem sombra de dúvidas sempre existirão. Mas é importante sabermos o que o mercado espera baseado no cenário atual para melhor compreendermos os movimentos que ocorrem.
Como exemplo, aqueles que, atrasadamente, acreditaram que a Bolsa de Valores abriria em queda no dia 14 de fevereiro — após divulgação do novo Focus com a nova expectativa da Selic — se enganou.
Motivo disso? Como vimos o mercado já havia se antecipado entre os dias 08 e 09, justamente quando o COPOM havia sinalizado mudança de perspectiva.
Atualmente o mercado já considera todos os riscos que citei ao longo deste artigo. Portanto, se novas variáveis surgirem, ou as atuais mudarem, não tenha dúvidas, o mercado, assim como o Focus vai se mover, e você precisa saber disso.
Cuidado com a polarização. Ao invés de simplesmente dizermos que algo não funciona, é preciso entender como funciona.
E como investir em meio a estas incertezas
Possivelmente você possa estar se perguntando como se posicionar em meio a mercado de tamanha incerteza.
O lado bom de tudo isso é que, apesar do mercado ser incerto, apesar das expectativas mudarem a todo instante, temos como investir bem.
É a maneira SaldoZero de investir, priorizando 3 grandes pilares: proteção caixa, proteção cambial e agressão em renda variável. Cada um destes pilares vem com o objetivo de bem performar nossa carteira de investimentos em diferentes cenários econômicos.
São questões que abordo em detalhe em meu livro, em meu curso, como também na série da carteira pública lá no Youtube. Convido você a entender melhor.
Por fim, espero ter conseguido ajudar você a entender que, diferente do que muita gente alega, o Focus não se trata de previsões, e sim de expectativas e que, como qualquer outra, altera de acordo com as variáveis que temos à mesa.
Entender tudo isso é parte de um processo para sermos investidores cada vez mais sofisticados.
Sucesso e prosperidade,