Hoje quero trazer um tema que estou vendo repetidamente acontecer com quem está começando a investir em Ações e Fundos Imobiliários: a venda a descoberto não intencional.
Se você começou a investir em ações e não faz a mínima ideia do que estou falando, acompanhe esse artigo até o fim e evite que possa ser levado a ruína sem saber do risco que pode estar passando.
Uma história real – mas com final feliz
Para exemplificar o risco que muitos estão correndo, vou citar o exemplo de um investidor real que pude ajudar.
No fim de 2020 essa pessoa me fez o seguinte questionamento — me dei ao direito de omitir o nome das instituições:
“Bom dia. Fiz uma besteira aqui, e estou com dúvida do que fazer:
Em março de 2020, comprei ações da MGLU através do home broker do Banco XPTO. No entanto, em agosto, decidi mudar minha corretora pra ABCD e comecei a operar as compras por lá.
Não realizei a transferência de custódia, apenas parei de comprar pelo XPTO e passei a comprar através da ABCD.
Só que hoje ao vender essas benditas ações da MGLU havia esquecido que tinha posição em aberta no Banco XPTO e operei a venda total de todas minhas ações (somadas as duas instituições) através da ABCD.
O site da ABCD não me informou quantidade insuficiente, somente executou normalmente a venda como se a custódia fosse deles.
Isso dá algum problema? Se sim, como resolver?”
Para que você possa entender melhor o ocorrido, esse investidor tinha o seguinte cenário:
| Instituição | Ação | Quantidade |
|---|---|---|
| Banco XPTO | MGLU3 | 250 |
| Corretora ABCD | MGLU3 | 350 |
| Total | – | 600 |
No entanto, no fim do ano essa pessoa decidiu vender toda sua posição pela corretora ABCD, contudo, as posições de cada instituição são custodiadas separadamente. A posição atualizada ficou da seguinte maneira:
| Instituição | Ação | Quantidade | Venda | Saldo |
|---|---|---|---|---|
| Banco XPTO | MGLU3 | 250 | 0 | 250 |
| Corretora ABCD | MGLU3 | 350 | -600 | -250 |
| Total | – | 600 | – | 0 |
Se olharmos para o total, apesar de algo estranho, aparentemente não há problema algum, pois ficamos com saldo 0. Mas quero chamar sua atenção para alguns pontos e mostrar que, dependendo do seu cenário o problema pode ser grave.
Vamos focar na posição da Corretora ABCD.
| Instituição | Ação | Quantidade | Venda | Saldo |
|---|---|---|---|---|
| Corretora ABCD | MGLU3 | 350 | -600 | -250 |
Esse saldo negativo quer dizer que estamos “vendidos” a descoberto. Quer dizer que vendemos algo que não temos. Isso é possível? Sim! Mais do que se imagina e falarei melhor ao longo do artigo.
Mas o que quero que se foque é no seguinte, a partir do momento que você vendeu algo que não tem, você acaba de locar ações de algum investidor que tenha a disponibilizada para aluguel. Em algum momento até o final do contrato você deverá devolver essas ações ao legítimo dono.
O risco extremo disso é o seguinte: vamos supor que no momento da venda você tenha vendido as ações da companhia ao preço unitário de R$ 15. Contudo, no momento do encerramento do contrato de aluguel, as ações estejam custando R$ 30.
Para exemplificar melhor:
| Instituição | Ação | Tipo | Quantidade | Preço Unitário | Operação em R$ |
|---|---|---|---|---|---|
| Corretora ABCD | MGLU3 | V | -250 | R$ 15 | +3.750 |
| Corretora ABCD | MGLU3 | C | +250 | R$ 30 | -7.500 |
| Total | – | – | 0 | – | -3.750 |
Veja, você vendeu 250 ações que não tinha ao preço de R$ 15 e ficou feliz da vida pois entrou R$ 3.750 no caixa. Contudo, tempo depois precisou devolver as ações que não eram suas ao custo total de R$ 7.500 pois houve uma valorização expressiva do papel. Nesse sentido ficou com um saldo de -R$ 3.750.
Felizmente no cenário real que exemplifiquei no início do artigo não haveriam grandes problemas, salvo algo muito pontual. O que ocorreria é que, apesar do problema apresentado na Corretora ABCD, ainda haveriam posições no Banco XPTO para cobrir a operação. Uma coisa praticamente anularia a outra:
| Instituição | Ação | Tipo | Quantidade | Preço Unitário | Operação em R$ |
|---|---|---|---|---|---|
| Banco XPTO | MGLU3 | C | +250 | R$ 15 | -3.750 |
| Corretora ABCD | MGLU3 | V | -250 | R$ 15 | +3.750 |
| Corretora ABCD | MGLU3 | C | +250 | R$ 30 | -7.500 |
| Banco XPTO | MGLU3 | V | -250 | R$ 30 | +7.500 |
| Total | – | – | 0 | – | 0 |
Nesse caso foi necessário somente regularizar as coisas, vender as posições que haviam ficado no Banco XPTO e recomprar as ações que haviam sido vendidas em excesso na Corretora ABCD.
Mas nem sempre é assim.
A venda a descoberto não intencional
Imagino que tenha ficado claro — ou mais ou menos — que a posição vendida é você vender algo que não possui e que, posteriormente precisa repor o ativo (recomprar e devolver) ao legítimo dono. Agora, a venda a descoberto é a mesma coisa, a diferença é que você não possui recursos para repor em caso do preço do bem se valorizar em demasiado.
Para exemplificar o tamanho que pode ser o problema, pegando como gancho os exemplos anteriores, digamos que você possuísse 100 ações de PETR4 e que por algum erro não percebido, no momento da venda, tenha realizada a operação com um 0 a mais, ao invés de vender 100 acabou por vender 1000. Da seguinte maneira:
| Instituição | Ação | Tipo | Quantidade | Preço Unitário | Operação em R$ |
|---|---|---|---|---|---|
| Corretora ABCD | PETR4 | C | +100 | R$ 15 | -1.500 |
| Corretora ABCD | PETR4 | V | -1000 | R$ 15 | +15.000 |
| Total | – | – | -900 | – | +13.500 |
De bate pronto veja que “beleza”, entrou R$ 13.500 no seu caixa! Não se engane, isso pode reverter em algo indesejado a você!
Mas a corretora permite você vender mais do que tem? A maioria das corretoras trabalham com o que chamamos de margem de garantia. A margem de garantia é um montante financeiro que elas permitem a você operar livremente, e é baseado em N variáveis, uma dessas é o montante que você possui em outros investimentos.
Isso ocorre porque, em caso de chamada de margem (cobrir algum prejuízo) elas podem liquidar, caso você não possa arcar, algum investimento seu. E, algumas vezes nem seus investimentos são suficientes, precisando recorrer à venda de bens próprios para cobrir o prejuízo.
Novamente em nossos exemplos, vamos supor que no hipotético exemplo anterior de venda a descoberto de Petrobrás, suas ações tenham passado de R$ 15 para R$ 30. Acredito que agora você já tenha ideia do problema:
| Instituição | Ação | Tipo | Quantidade | Preço Unitário | Operação em R$ |
|---|---|---|---|---|---|
| Corretora ABCD | PETR4 | C | +100 | R$ 15 | -1.500 |
| Corretora ABCD | PETR4 | V | -1000 | R$ 15 | +15.000 |
| Corretora ABCD | PETR4 | C | +900 | R$ 30 | -27.000 |
| Total | – | – | 0 | – | -13.500 |
Veja, nesse exemplo seu prejuízo é de -R$ 13,5 mil. Vamos supor que você tivesse dinheiro para cobrir a operação. Mas, e se não tivesse? De onde tiraria?
Considerações
Portanto, não se alegre quando ver que conseguiu vender mais ações do que poderia. Isso pode estar sendo caracterizado com uma operação vendida, e se você estiver descoberto (sem condições de cobrir um prejuízo) isso pode te levar ao risco da ruína.
Diversos investidores operam vendidos no mercado. Mas esses, quando o fazem, geralmente são conscientes de seus atos — se bem que alguns tantos não.
Se você estiver passando por um cenário assim, a solução é reverter sua posição. Se vendeu mais do que tinha, para zerar a posição basta comprar a mesma quantidade faltante do mesmo ativo.
Importante ressaltar que, isso não é exclusividade de ações, mas também de outras classes de ativos negociados em bolsa, seja FIIs, ETFs, BDRs, Derivativos e outros. Portanto, fique atento.
Por fim, o que quis com esse artigo foi alertar ao pequeno, aquele investidor que está começando. Atenção ao boletar sua ordem de venda, tenha cuidado, cautela, zelo e controle suas posições para que não seja exposto desnecessariamente a riscos desnecessários.
Espero ter conseguido agregar conhecimento.
Forte abs,
Paulo Boniatti
Escritor, autor do livro Montando uma Carteira de Investimentos Inteligente. Paulo Boniatti é pós-graduado em Gestão em Mercado Financeiro pela FAE Business School. Especialista em investimentos e adepto da filosofia do antifrágil, tem como principal característica a maneira simples e descomplicada de explicar o mercado financeiro. Além de youtuber e criador do canal SaldoZero, é também gestor do Clube de Investimentos Opportuna CI.
Vendi 4 cotas do hglg sem querer, não possuía nenhuma cota do ativo…hoje comprei a mesma quantidade da venda para zerar a posição, o ativo entrou na minha carteira porém ainda possuo as 4 cotas negativas. O saldo ainda não foi debitado da minha conta de investimento, está em lançamentos futuros, quando for debitado ele fará isso automaticamente?