Qual a melhor? Batalha de empresas na Bolsa de Valores – Setor Elétrico

E que comecem os jogos! Ou melhor, que recomecem os jogos!

Há dois anos atrás, realizei um exercício extremamente saudável: o de comparar, quantitativamente, alguns indicadores de empresas de um mesmo setor.

O objetivo era muito claro: observar alguns números e apontar quais empresas mereceriam um estudo mais aprofundado.

Dois anos depois, estamos de volta com a série Batalha de Empresas 2022. E hoje, vamos reviver a batalha das empresas do setor elétrico. Inclusive, com alguns insights bastante interessantes.

Portanto, se você quer saber quem será a vencedora, confia e vem comigo!

Que comece a batalha!

Diferente ao que tivemos em 2020, a batalha de hoje trará inúmeros outros players. Teremos ambas, geradoras, transmissoras e distribuidoras juntas.

Em outras palavras, teremos empresas que fazem parte do setor elétrico, de maneira geral.

Importante ressaltar que:

• Todos os dados foram retirados do site Status Invest.
• Empresas que apresentaram prejuízo foram descartadas.
• Empresas com mais de um ticker de negociação, foi considerado o de maior liquidez.

Sendo assim, as empresas desta batalha são:

TICKER	EMPRESA
AESB3	AES BRASIL ENERGIA S.A.
AFLT3	AFLUENTE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA S/A
ALUP11	ALUPAR INVESTIMENTO S/A
CBEE3	AMPLA ENERGIA E SERVICOS S.A.
CEBR6	CIA ENERGETICA DE BRASILIA
CEEB3	CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA
CEPE5	CIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO – CELPE
CESP6	CESP – CIA ENERGETICA DE SAO PAULO
CLSC4	CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A.
CMIG4	CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG
COCE5	CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE
CPFE3	CPFL ENERGIA S.A.
CPLE6	CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL
CPRE3	CPFL ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A.
CSRN3	CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN
EEEL3	CIA ESTADUAL GER.TRANS.ENER.ELET-CEEE-GT
EGIE3	ENGIE BRASIL ENERGIA S.A.
EKTR4	ELEKTRO REDES S.A.
ELET3	CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS
ELPL3	ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A.
EMAE4	EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A.
ENBR3	EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A.
ENEV3	ENEVA S.A
ENGI11	ENERGISA S.A.
ENMA3B	CIA ENERGETICA DO MARANHAO – CEMAR
ENMT3	ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A
EQPA3	EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A.
EQTL3	EQUATORIAL ENERGIA S.A.
GPAR3	CIA CELG DE PARTICIPACOES – CELGPAR
LIGT3	LIGHT S.A.
LIPR3	ELETROBRÁS PARTICIPAÇÕES S.A. – ELETROPAR
NEOE3	NEOENERGIA S.A.
OMGE3	OMEGA GERAÇÃO S.A.
POWE3	FOCUS ENERGIA HOLDING PARTICIPAÇÕES S.A
REDE3	REDE ENERGIA PARTICIPAES S.A.
TAEE11	TRANSMISSORA ALIANA DE ENERGIA ELTRICA S.A.
TRPL4	CTEEP – CIA TRANSMISSO ENERGIA ELTRICA PAULISTA

Os indicadores

Os indicadores analisados foram os seguintes:

• ROE – Return on Equity
• Margem líquida
• Dívida sobre patrimônio líquido
• Liquidez corrente
• CAGR 5 anos lucro
• CAGR 5 anos receita
• Dividend Yield
• Preço sobre lucro (P/L)
• Preço sobre valor patrimonial (P/VP)

Cada empresa recebeu uma nota por cada indicador, na ordem de maio relevância. Sendo 37 companhias, para cada indicador, a melhor recebeu 37 pontos, enquanto a pior, apenas 1. Ao final, somaremos todas as notas para chegar a um ranking.

Faz-se necessário dizer que, nenhuma decisão de investimento deve ser tomada somente baseada em indicadores. Indicadores apenas nos indicam, mas não nos justificam.

Mais do que se basear exclusivamente em números, não se esqueça de questões qualitativas. Para mais informações, sugiro o seguinte artigo: Como selecionar empresas incríveis na Bolsa de Valores de maneira extremamente simples.

ROE – Return on equity

Lembrando, ROE é a capacidade da companhia remunerar o capital que é do acionista. Quanto maior, melhor. Ordenando o indicador, temos as seguintes pontuações.

TICKER	EMPRESA	ROE	P.ROE
CEBR6	CIA ENERGETICA DE BRASILIA	118,17	37
ELPL3	ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A.	49,9	36
AFLT3	AFLUENTE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA S/A	39,98	35
ENMT3	ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A	39,39	34
CSRN3	CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN	34,56	33
TAEE11	TRANSMISSORA ALIANA DE ENERGIA ELTRICA S.A.	33,12	32
ENMA3B	CIA ENERGETICA DO MARANHAO – CEMAR	30,79	31
EQPA3	EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A.	30,52	30
ENGI11	ENERGISA S.A.	29,57	29
REDE3	REDE ENERGIA PARTICIPAES S.A.	28,71	28
CPFE3	CPFL ENERGIA S.A.	28,25	27
CEEB3	CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA	28,22	26
EKTR4	ELEKTRO REDES S.A.	26,71	25
EQTL3	EQUATORIAL ENERGIA S.A.	25,3	24
CPRE3	CPFL ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A.	25,06	23
CPLE6	CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL	22,33	22
TRPL4	CTEEP – CIA TRANSMISSO ENERGIA ELTRICA PAULISTA	20,41	21
EMAE4	EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A.	20,32	20
EGIE3	ENGIE BRASIL ENERGIA S.A.	19,71	19
CMIG4	CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG	19,28	18
CEPE5	CIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO – CELPE	18,98	17
ENBR3	EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A.	17,57	16
NEOE3	NEOENERGIA S.A.	16,58	15
COCE5	CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE	14,31	14
CLSC4	CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A.	13,89	13
ENEV3	ENEVA S.A	13,04	12
ALUP11	ALUPAR INVESTIMENTO S/A	11,15	11
AESB3	AES BRASIL ENERGIA S.A.	11,05	10
LIPR3	ELETROBRÁS PARTICIPAÇÕES S.A. – ELETROPAR	10,37	9
GPAR3	CIA CELG DE PARTICIPACOES – CELGPAR	8,28	8
ELET3	CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS	7,39	7
OMGE3	OMEGA GERAÇÃO S.A.	7,31	6
CESP6	CESP – CIA ENERGETICA DE SAO PAULO	5,81	5
LIGT3	LIGHT S.A.	4,56	4
EEEL3	CIA ESTADUAL GER.TRANS.ENER.ELET-CEEE-GT	4,22	3
POWE3	FOCUS ENERGIA HOLDING PARTICIPAÇÕES S.A	4,13	2
CBEE3	AMPLA ENERGIA E SERVICOS S.A.	1,58	1

Importante perceber o seguinte. Vejamos que o ROE da CEBR6, a primeira colocada, é de incríveis 118%. Contudo, seria possível uma companhia rentabilizar o capital de seus acionistas a taxa tão elevada? Posso te dizer que, perenemente falando, no longo prazo, não.

De todo modo, apesar de saber que os números da companhia estão aparentemente fora de contexto, preferi deixa-la para que possamos explicar este fato durante o artigo. Além, obviamente, de reforçar o fato de não nos cegarmos somente aos indicadores.

Margem líquida

Próximo indicador é a Margem Líquida. É a capacidade da empresa gerar lucro por cada Real vendido. Assim como o ROE, quanto maior, melhor. Ordenando o indicador, temos as seguintes pontuações.

TICKER	EMPRESA	MARG. LIQUIDA	P.ML
CEBR6	CIA ENERGETICA DE BRASILIA	364,47	37
AFLT3	AFLUENTE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA S/A	81,52	36
TAEE11	TRANSMISSORA ALIANA DE ENERGIA ELTRICA S.A.	63,76	35
TRPL4	CTEEP – CIA TRANSMISSO ENERGIA ELTRICA PAULISTA	54,55	34
GPAR3	CIA CELG DE PARTICIPACOES – CELGPAR	48,54	33
CPRE3	CPFL ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A.	42,71	32
AESB3	AES BRASIL ENERGIA S.A.	36,44	31
EMAE4	EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A.	28,34	30
ENEV3	ENEVA S.A	22,9	29
ALUP11	ALUPAR INVESTIMENTO S/A	21,31	28
CPLE6	CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL	20,65	27
CESP6	CESP – CIA ENERGETICA DE SAO PAULO	19,23	26
ENMA3B	CIA ENERGETICA DO MARANHAO – CEMAR	17,5	25
OMGE3	OMEGA GERAÇÃO S.A.	17,3	24
ENMT3	ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A	15,48	23
EQTL3	EQUATORIAL ENERGIA S.A.	15,24	22
CSRN3	CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN	15,07	21
ELET3	CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS	15,01	20
EQPA3	EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A.	12,63	19
CEEB3	CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA	12,49	18
EGIE3	ENGIE BRASIL ENERGIA S.A.	12,47	17
CPFE3	CPFL ENERGIA S.A.	12,11	16
ENBR3	EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A.	11,44	15
CMIG4	CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG	11,15	14
EKTR4	ELEKTRO REDES S.A.	10,64	13
ENGI11	ENERGISA S.A.	10,52	12
REDE3	REDE ENERGIA PARTICIPAES S.A.	9,73	11
NEOE3	NEOENERGIA S.A.	9,24	10
EEEL3	CIA ESTADUAL GER.TRANS.ENER.ELET-CEEE-GT	6,91	9
ELPL3	ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A.	6,38	8
COCE5	CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE	5,96	7
CEPE5	CIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO – CELPE	4,15	6
CLSC4	CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A.	4,13	5
LIGT3	LIGHT S.A.	2,67	4
POWE3	FOCUS ENERGIA HOLDING PARTICIPAÇÕES S.A	2,59	3
CBEE3	AMPLA ENERGIA E SERVICOS S.A.	0,88	2
LIPR3	ELETROBRÁS PARTICIPAÇÕES S.A. – ELETROPAR	0	1

Não querendo ser redundante, mas apenas ratificando o falso resultado apresentado pela CEBR6, iImagine você vendendo um produto por R$100 e recebendo R$364 pelo mesmo. É praticamente isso que uma margem líquida de 346,47% está nos mostrando.

Sem dúvidas que houve algum ganho não recorrente que acabou distorcendo os números da empresa. Nota-se isso pelo gráfico a seguir.

Dívida líquida sobre o patrimônio líquido

Vejamos agora o nível de endividamento das empresas. Olhando para a relação dívida sobre o patrimônio da empresa, devemos entender que, quanto menor, melhor. Ordenando o indicador, temos as seguintes pontuações.

TICKER	EMPRESA	DIV. LIQ. / PATRI.	P.DIV/PL
CEBR6	CIA ENERGETICA DE BRASILIA	-0,68	37
EMAE4	EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A.	-0,42	36
POWE3	FOCUS ENERGIA HOLDING PARTICIPAÇÕES S.A	-0,39	35
LIPR3	ELETROBRÁS PARTICIPAÇÕES S.A. – ELETROPAR	-0,36	34
GPAR3	CIA CELG DE PARTICIPACOES – CELGPAR	-0,1	33
AFLT3	AFLUENTE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA S/A	-0,08	31
EEEL3	CIA ESTADUAL GER.TRANS.ENER.ELET-CEEE-GT	-0,08	31
CESP6	CESP – CIA ENERGETICA DE SAO PAULO	0,2	30
CPRE3	CPFL ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A.	0,26	29
ELET3	CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS	0,35	28
CPLE6	CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL	0,38	27
TRPL4	CTEEP – CIA TRANSMISSO ENERGIA ELTRICA PAULISTA	0,43	26
CMIG4	CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG	0,45	24
CLSC4	CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A.	0,45	24
ENMA3B	CIA ENERGETICA DO MARANHAO – CEMAR	0,46	23
ENBR3	EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A.	0,64	22
ENEV3	ENEVA S.A	0,67	21
EQPA3	EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A.	0,76	20
ALUP11	ALUPAR INVESTIMENTO S/A	0,82	19
LIGT3	LIGHT S.A.	0,86	18
CBEE3	AMPLA ENERGIA E SERVICOS S.A.	0,93	17
TAEE11	TRANSMISSORA ALIANA DE ENERGIA ELTRICA S.A.	0,96	16
EQTL3	EQUATORIAL ENERGIA S.A.	1,03	15
COCE5	CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE	1,07	14
AESB3	AES BRASIL ENERGIA S.A.	1,12	12
CSRN3	CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN	1,12	12
EKTR4	ELEKTRO REDES S.A.	1,14	11
OMGE3	OMEGA GERAÇÃO S.A.	1,16	10
CPFE3	CPFL ENERGIA S.A.	1,17	9
NEOE3	NEOENERGIA S.A.	1,36	8
ENMT3	ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A	1,44	7
REDE3	REDE ENERGIA PARTICIPAES S.A.	1,6	6
CEEB3	CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA	1,63	5
EGIE3	ENGIE BRASIL ENERGIA S.A.	1,89	4
ENGI11	ENERGISA S.A.	1,92	3
ELPL3	ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A.	2,24	2
CEPE5	CIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO – CELPE	3,12	1

Talvez você tenha notado que algumas empresas têm uma relação, dívida sobre patrimônio, negativa. Quando isso ocorre nos diz que a empresa tem dinheiro sobrando em caixa. O que, em linhas gerais, pode ser algo bom, quando analisada somente sua dívida.

Mas, novamente vejamos a CEBR6. A empresa é a que possui o menor endividamento dentre seus pares.

Resolvi buscar entender os motivos que fizeram esta empresa apresentar números tão distintos. A conclusão foi bastante simples, vejamos:

Quando olhamos para a DFP da CEBR6, identificamos uma receita não recorrente no valor de R$1.717.249 bi na conta 3.04.04 (Outras Receitas Operacionais).

Como podemos ver, é uma receita não operacional. Isto quer dizer que não está ligada a operação da empresa (Core Business). Mas de onde veio este capital bilionário?

A grande parte deste valor, R$ 1.706.162 bi, veio descrito na conta 7.01.02.01 (Receita de Alienação de Ativo Imobilizado). Isto quer dizer que a empresa vendeu ativos da empresa. Ao que parece, Operações Descontinuadas.

Apenas para que você entenda como isso alterou os indicadores mencionados. Com a venda dos ativos, o patrimônio líquido da companhia reduziu e, do outro lado, seu lucro, mesmo que não operacional, aumentou.

Isso justifica porque tivemos uma Margem Líquida superior a 100% e porque o ROE foi absurdamente aumentado — lembrando que o ROE é a relação Lucro sobre o Patrimônio Líquido.

Assim também, podemos entender os motivos que fizeram a empresa ter mais dinheiro em caixa, apesar da distribuição de parte do capital da venda, aos acionistas, por meio de dividendos — veremos mais à frente.

Mas, objetivamente falando, sabe o que ocorreu? Privatização. A CEB foi privatizada no fim de 2021. Isto explica todo o movimento no balanço patrimonial da empresa.

De todo modo, entenda, é um caso completamente não recorrente.

Liquidez corrente

Próximo indicador é a liquidez corrente. Nada mais é que a capacidade da empresa pagar sua dívida de curto prazo. Neste caso, quanto maior, melhor.

TICKER	EMPRESA	LIQ. CORRENTE	P.LIQ.COR.
AFLT3	AFLUENTE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA S/A	10,78	37
GPAR3	CIA CELG DE PARTICIPACOES – CELGPAR	4,08	36
EMAE4	EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A.	4,06	35
TRPL4	CTEEP – CIA TRANSMISSO ENERGIA ELTRICA PAULISTA	3,05	34
LIPR3	ELETROBRÁS PARTICIPAÇÕES S.A. – ELETROPAR	2,89	33
ENEV3	ENEVA S.A	2,22	32
CEBR6	CIA ENERGETICA DE BRASILIA	2,17	31
EEEL3	CIA ESTADUAL GER.TRANS.ENER.ELET-CEEE-GT	1,96	30
OMGE3	OMEGA GERAÇÃO S.A.	1,87	29
ALUP11	ALUPAR INVESTIMENTO S/A	1,8	28
EQTL3	EQUATORIAL ENERGIA S.A.	1,67	27
ELET3	CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS	1,66	26
TAEE11	TRANSMISSORA ALIANA DE ENERGIA ELTRICA S.A.	1,51	24
EKTR4	ELEKTRO REDES S.A.	1,51	24
EGIE3	ENGIE BRASIL ENERGIA S.A.	1,47	23
EQPA3	EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A.	1,45	22
ENBR3	EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A.	1,41	21
CPLE6	CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL	1,4	20
LIGT3	LIGHT S.A.	1,39	19
REDE3	REDE ENERGIA PARTICIPAES S.A.	1,36	18
ENMA3B	CIA ENERGETICA DO MARANHAO – CEMAR	1,3	17
AESB3	AES BRASIL ENERGIA S.A.	1,29	14
CEEB3	CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA	1,29	14
CEPE5	CIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO – CELPE	1,29	14
ENMT3	ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A	1,24	13
ENGI11	ENERGISA S.A.	1,22	12
CMIG4	CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG	1,21	11
CPFE3	CPFL ENERGIA S.A.	1,2	9
NEOE3	NEOENERGIA S.A.	1,2	9
CLSC4	CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A.	1,15	8
POWE3	FOCUS ENERGIA HOLDING PARTICIPAÇÕES S.A	1,13	7
ELPL3	ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A.	1,08	6
CSRN3	CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN	1,04	5
CESP6	CESP – CIA ENERGETICA DE SAO PAULO	0,94	4
COCE5	CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE	0,86	3
CBEE3	AMPLA ENERGIA E SERVICOS S.A.	0,84	2
CPRE3	CPFL ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A.	0,65	1

Diferente dos últimos 3 indicadores, desta vez temos uma nova empresa como melhor posicionada: AFLT3 com uma relação de 10x em dinheiro em caixa.

Apenas como uma observação, uma relação de 10x também não é comum. Olhando para o balanço da companhia, boa parte vem de ativos financeiros, que não estão relacionados com a operação. Caberia um estudo mais aprofundado para entender os pormenores.

CAGR de 5 anos

Quem me acompanha a mais tempo, com relação as seu lucro e patrimônio, sabe que prezo por empresas constantes. Infelizmente não temos um indicador que nos represente com exatidão esta constância.

Para minimizarmos um pouco este efeito, apesar de não ser perfeito, vou me utilizar de dois indicadores chamados CAGR (crescimento anual composto) de Receita e de Lucro. Estes indicadores nos mostrarão quanto as empresas cresceram em média ao longo de 5 anos.

Temos então:

CAGR 5 anos lucro

TICKER	EMPRESA	CAGR LUCROS 5 ANOS	P.CAGR.L
OMGE3	OMEGA GERAÇÃO S.A.	99,31	37
ENGI11	ENERGISA S.A.	78,68	36
NEOE3	NEOENERGIA S.A.	68,63	35
CMIG4	CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG	62,18	34
CEBR6	CIA ENERGETICA DE BRASILIA	61,89	33
REDE3	REDE ENERGIA PARTICIPAES S.A.	56,9	32
ENMT3	ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A	53,95	31
AFLT3	AFLUENTE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA S/A	48,28	30
CEEB3	CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA	48,1	29
CPLE6	CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL	40,78	28
CPFE3	CPFL ENERGIA S.A.	39,43	27
EQTL3	EQUATORIAL ENERGIA S.A.	38,99	26
ALUP11	ALUPAR INVESTIMENTO S/A	29,12	25
CSRN3	CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN	26,87	24
ENBR3	EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A.	26,51	23
EQPA3	EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A.	23,88	22
EMAE4	EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A.	22,22	21
EKTR4	ELEKTRO REDES S.A.	21,5	20
TAEE11	TRANSMISSORA ALIANA DE ENERGIA ELTRICA S.A.	20,76	19
ENMA3B	CIA ENERGETICA DO MARANHAO – CEMAR	18,73	18
ELET3	CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS	10,51	17
COCE5	CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE	5,46	16
CESP6	CESP – CIA ENERGETICA DE SAO PAULO	4,67	15
EGIE3	ENGIE BRASIL ENERGIA S.A.	0,21	14
POWE3	FOCUS ENERGIA HOLDING PARTICIPAÇÕES S.A	0	5
CPRE3	CPFL ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A.	0	5
CLSC4	CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A.	0	5
ENEV3	ENEVA S.A	0	5
LIGT3	LIGHT S.A.	0	5
CBEE3	AMPLA ENERGIA E SERVICOS S.A.	0	5
AESB3	AES BRASIL ENERGIA S.A.	0	5
ELPL3	ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A.	0	5
CEPE5	CIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO – CELPE	0	5
LIPR3	ELETROBRÁS PARTICIPAÇÕES S.A. – ELETROPAR	-9,09	4
TRPL4	CTEEP – CIA TRANSMISSO ENERGIA ELTRICA PAULISTA	-9,35	3
EEEL3	CIA ESTADUAL GER.TRANS.ENER.ELET-CEEE-GT	-37,86	2
GPAR3	CIA CELG DE PARTICIPACOES – CELGPAR	-38,08	1

CAGR de 5 Receita

TICKER	EMPRESA	CAGR RECEITAS 5 ANOS	P.CAGR.R
OMGE3	OMEGA GERAÇÃO S.A.	55,45	37
AFLT3	AFLUENTE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA S/A	30,86	36
ALUP11	ALUPAR INVESTIMENTO S/A	27,49	35
EQTL3	EQUATORIAL ENERGIA S.A.	24,97	34
NEOE3	NEOENERGIA S.A.	23,82	33
EMAE4	EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A.	20,69	32
TAEE11	TRANSMISSORA ALIANA DE ENERGIA ELTRICA S.A.	20,07	31
ENEV3	ENEVA S.A	18,85	30
ENGI11	ENERGISA S.A.	17,81	29
ENMT3	ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A	16,93	28
CPRE3	CPFL ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A.	15,78	27
CPFE3	CPFL ENERGIA S.A.	15,46	26
CEEB3	CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA	15,08	25
REDE3	REDE ENERGIA PARTICIPAES S.A.	15,06	24
ENBR3	EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A.	15,05	22
CSRN3	CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN	15,05	22
COCE5	CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE	14,63	21
EGIE3	ENGIE BRASIL ENERGIA S.A.	14,25	20
CBEE3	AMPLA ENERGIA E SERVICOS S.A.	13,66	19
CLSC4	CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A.	13,22	18
CPLE6	CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL	12,85	17
CEPE5	CIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO – CELPE	12,45	16
CMIG4	CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG	12,38	15
ELPL3	ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A.	12,36	14
EKTR4	ELEKTRO REDES S.A.	12,33	13
EQPA3	EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A.	12,16	12
ENMA3B	CIA ENERGETICA DO MARANHAO – CEMAR	11,48	11
LIGT3	LIGHT S.A.	9,08	10
CESP6	CESP – CIA ENERGETICA DE SAO PAULO	6,56	9
POWE3	FOCUS ENERGIA HOLDING PARTICIPAÇÕES S.A	0	6
LIPR3	ELETROBRÁS PARTICIPAÇÕES S.A. – ELETROPAR	0	6
AESB3	AES BRASIL ENERGIA S.A.	0	6
TRPL4	CTEEP – CIA TRANSMISSO ENERGIA ELTRICA PAULISTA	-6,6	5
EEEL3	CIA ESTADUAL GER.TRANS.ENER.ELET-CEEE-GT	-8,6	4
ELET3	CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS	-9,01	3
GPAR3	CIA CELG DE PARTICIPACOES – CELGPAR	-9,31	2
CEBR6	CIA ENERGETICA DE BRASILIA	-30,49	1

Dividend Yield

Já deixei claro, por diversas vezes que, particularmente falando, não me preocupo com dividendos. Mas, é sabido que uma das características de companhias do setor elétrico é o pagamento recorrente de bons dividendos.

Portanto, nada mais justo considerarmos este indicador.

TICKER	EMPRESA	DY	P.DY
CEBR6	CIA ENERGETICA DE BRASILIA	207,16	37
CEEB3	CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA	23,71	36
EKTR4	ELEKTRO REDES S.A.	17,42	35
CPLE6	CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL	15,72	34
CSRN3	CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN	15,54	33
CPFE3	CPFL ENERGIA S.A.	15,05	32
REDE3	REDE ENERGIA PARTICIPAES S.A.	12,64	31
CEPE5	CIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO – CELPE	11,9	30
ENBR3	EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A.	10,36	29
TAEE11	TRANSMISSORA ALIANA DE ENERGIA ELTRICA S.A.	10,24	28
TRPL4	CTEEP – CIA TRANSMISSO ENERGIA ELTRICA PAULISTA	7,9	27
CLSC4	CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A.	7,81	26
EEEL3	CIA ESTADUAL GER.TRANS.ENER.ELET-CEEE-GT	7,55	25
ENMA3B	CIA ENERGETICA DO MARANHAO – CEMAR	6,56	24
EGIE3	ENGIE BRASIL ENERGIA S.A.	6,13	23
ENGI11	ENERGISA S.A.	5,96	22
EQPA3	EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A.	5,31	21
CMIG4	CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG	4,83	20
ALUP11	ALUPAR INVESTIMENTO S/A	4,72	19
ENMT3	ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A	4,69	18
AFLT3	AFLUENTE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA S/A	4,5	17
NEOE3	NEOENERGIA S.A.	4,21	16
EMAE4	EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A.	3,7	15
LIPR3	ELETROBRÁS PARTICIPAÇÕES S.A. – ELETROPAR	3,19	14
COCE5	CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE	3,1	13
LIGT3	LIGHT S.A.	2,88	12
EQTL3	EQUATORIAL ENERGIA S.A.	2,5	11
AESB3	AES BRASIL ENERGIA S.A.	2,09	10
CBEE3	AMPLA ENERGIA E SERVICOS S.A.	1,86	9
ELET3	CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS	1,82	8
OMGE3	OMEGA GERAÇÃO S.A.	0	1
ENEV3	ENEVA S.A	0	1
CPRE3	CPFL ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A.	0	1
ELPL3	ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A.	0	1
CESP6	CESP – CIA ENERGETICA DE SAO PAULO	0	1
POWE3	FOCUS ENERGIA HOLDING PARTICIPAÇÕES S.A	0	1
GPAR3	CIA CELG DE PARTICIPACOES – CELGPAR	0	1

Novamente gostaria de chamar sua atenção. E, advinha para quem? Exatamente, para a CEBR6, com um DY de mais de 200%. Sim, a relação de dividendos está em 200% para o preço da ação.

É comum? De maneira nenhuma. Mas, lembra da privatização? A empresa, com a venda dos ativos, pagou suas dívidas problemáticas e, o dinheiro que lhe sobrou, distribuiu aos acionistas na forma de proventos.

Bom para quem era acionista? Sem dúvidas que sim. Mas, não vá achando que é sempre assim. Bem na verdade, é quase nunca assim.

P/L – Relação Preço Lucro

Chegamos aos dois últimos indicadores. Falando do P/L e sua relação preço sobre lucro, não custa dizer que, quanto menor melhor, desde que não seja negativo — significaria prejuízo.

TICKER	EMPRESA	P/L	P.P/L
CEBR6	CIA ENERGETICA DE BRASILIA	0,69	37
ELPL3	ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A.	1,23	36
CPLE6	CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL	4,11	35
CEEB3	CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA	5,13	34
CSRN3	CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN	5,37	33
TRPL4	CTEEP – CIA TRANSMISSO ENERGIA ELTRICA PAULISTA	5,49	32
NEOE3	NEOENERGIA S.A.	5,59	31
EKTR4	ELEKTRO REDES S.A.	5,62	30
ENBR3	EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A.	5,7	29
CLSC4	CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A.	5,78	28
AFLT3	AFLUENTE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA S/A	5,84	27
ENGI11	ENERGISA S.A.	6,15	26
TAEE11	TRANSMISSORA ALIANA DE ENERGIA ELTRICA S.A.	6,84	25
ALUP11	ALUPAR INVESTIMENTO S/A	6,85	24
CPRE3	CPFL ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A.	7,4	23
EQTL3	EQUATORIAL ENERGIA S.A.	7,83	22
COCE5	CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE	8,25	21
LIGT3	LIGHT S.A.	8,26	20
CEPE5	CIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO – CELPE	8,32	19
CMIG4	CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG	8,61	18
CPFE3	CPFL ENERGIA S.A.	8,77	17
ENMA3B	CIA ENERGETICA DO MARANHAO – CEMAR	8,79	16
EMAE4	EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A.	8,9	15
REDE3	REDE ENERGIA PARTICIPAES S.A.	9,03	14
ELET3	CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS	11,25	13
AESB3	AES BRASIL ENERGIA S.A.	12,19	12
EQPA3	EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A.	12,58	11
ENEV3	ENEVA S.A	15,01	10
ENMT3	ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A	16,41	9
GPAR3	CIA CELG DE PARTICIPACOES – CELGPAR	17,78	8
OMGE3	OMEGA GERAÇÃO S.A.	18,04	7
CESP6	CESP – CIA ENERGETICA DE SAO PAULO	18,76	6
EGIE3	ENGIE BRASIL ENERGIA S.A.	21,88	5
POWE3	FOCUS ENERGIA HOLDING PARTICIPAÇÕES S.A	23,92	4
LIPR3	ELETROBRÁS PARTICIPAÇÕES S.A. – ELETROPAR	35,75	3
EEEL3	CIA ESTADUAL GER.TRANS.ENER.ELET-CEEE-GT	45,14	2
CBEE3	AMPLA ENERGIA E SERVICOS S.A.	59,88	1

E vamos nós outra vez falar de CEBR? É o jeito! Por que temos um P/L tão baixo? Significa, será, que a empresa está muito barata em relação ao seu lucro? De maneira nenhuma.

Lembre-se do aumento em demasia no lucro. Se o preço da ação se mantém, mas o lucro aumenta, o P/L fica menor. Isto seria ótimo, se este aumento do lucro fosse devido a operação da empresa, o que sabemos que não é.

P/VP – Relação Preço Valor Patrimonial

Por último, temos o P/VP e sua relação preço sobre o valor patrimonial. Assim como o P/L, quanto menor, melhor, desde que não negativo.

TICKER	EMPRESA	P/VP	P.P/VP
LIGT3	LIGHT S.A.	0,38	37
ELPL3	ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A.	0,61	36
ALUP11	ALUPAR INVESTIMENTO S/A	0,76	35
CLSC4	CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A.	0,8	34
CEBR6	CIA ENERGETICA DE BRASILIA	0,81	33
ELET3	CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS	0,83	32
CPLE6	CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL	0,92	31
NEOE3	NEOENERGIA S.A.	0,93	30
CBEE3	AMPLA ENERGIA E SERVICOS S.A.	0,95	29
POWE3	FOCUS ENERGIA HOLDING PARTICIPAÇÕES S.A	0,99	28
ENBR3	EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A.	1	27
CESP6	CESP – CIA ENERGETICA DE SAO PAULO	1,09	26
TRPL4	CTEEP – CIA TRANSMISSO ENERGIA ELTRICA PAULISTA	1,12	25
COCE5	CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE	1,18	24
OMGE3	OMEGA GERAÇÃO S.A.	1,32	23
AESB3	AES BRASIL ENERGIA S.A.	1,35	22
CEEB3	CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA	1,45	21
GPAR3	CIA CELG DE PARTICIPACOES – CELGPAR	1,47	20
EKTR4	ELEKTRO REDES S.A.	1,5	19
CEPE5	CIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO – CELPE	1,58	18
CMIG4	CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG	1,66	17
EMAE4	EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A.	1,81	16
ENGI11	ENERGISA S.A.	1,82	15
CPRE3	CPFL ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A.	1,85	14
CSRN3	CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN	1,86	13
EEEL3	CIA ESTADUAL GER.TRANS.ENER.ELET-CEEE-GT	1,9	12
ENEV3	ENEVA S.A	1,96	11
EQTL3	EQUATORIAL ENERGIA S.A.	1,98	10
TAEE11	TRANSMISSORA ALIANA DE ENERGIA ELTRICA S.A.	2,27	9
AFLT3	AFLUENTE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA S/A	2,33	8
CPFE3	CPFL ENERGIA S.A.	2,48	7
REDE3	REDE ENERGIA PARTICIPAES S.A.	2,59	6
ENMA3B	CIA ENERGETICA DO MARANHAO – CEMAR	2,71	5
LIPR3	ELETROBRÁS PARTICIPAÇÕES S.A. – ELETROPAR	3,71	4
EQPA3	EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A.	3,84	3
EGIE3	ENGIE BRASIL ENERGIA S.A.	4,31	2
ENMT3	ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A	6,46	1

Neste caso temos a LIGT3 extremamente “barata” se olharmos somente a relação preço sobre seu patrimônio. Contudo, que olha só para preço não enxerga o todo. Não se deixe enganar pelas aparências.

Ranking final

Somando todas as notas, chegamos então a um ranking final. Vejamos abaixo:

TICKER	EMPRESA	Soma
CEBR6	CIA ENERGETICA DE BRASILIA	283
AFLT3	AFLUENTE TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA S/A	257
CPLE6	CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL	241
ALUP11	ALUPAR INVESTIMENTO S/A	224
EMAE4	EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A.	220
TAEE11	TRANSMISSORA ALIANA DE ENERGIA ELTRICA S.A.	219
CEEB3	CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA	208
TRPL4	CTEEP – CIA TRANSMISSO ENERGIA ELTRICA PAULISTA	207
ENBR3	EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A.	204
CSRN3	CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN	196
EQTL3	EQUATORIAL ENERGIA S.A.	191
EKTR4	ELEKTRO REDES S.A.	190
NEOE3	NEOENERGIA S.A.	187
ENGI11	ENERGISA S.A.	184
OMGE3	OMEGA GERAÇÃO S.A.	174
CMIG4	CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG	171
CPFE3	CPFL ENERGIA S.A.	170
ENMA3B	CIA ENERGETICA DO MARANHAO – CEMAR	170
REDE3	REDE ENERGIA PARTICIPAES S.A.	170
ENMT3	ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A	164
CLSC4	CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A.	161
EQPA3	EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A.	160
CPRE3	CPFL ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A.	155
ELET3	CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS	154
ENEV3	ENEVA S.A	151
ELPL3	ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A.	144
GPAR3	CIA CELG DE PARTICIPACOES – CELGPAR	142
COCE5	CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE	133
LIGT3	LIGHT S.A.	129
EGIE3	ENGIE BRASIL ENERGIA S.A.	127
CEPE5	CIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO – CELPE	126
AESB3	AES BRASIL ENERGIA S.A.	122
CESP6	CESP – CIA ENERGETICA DE SAO PAULO	122
EEEL3	CIA ESTADUAL GER.TRANS.ENER.ELET-CEEE-GT	118
LIPR3	ELETROBRÁS PARTICIPAÇÕES S.A. – ELETROPAR	108
POWE3	FOCUS ENERGIA HOLDING PARTICIPAÇÕES S.A	91
CBEE3	AMPLA ENERGIA E SERVICOS S.A.	85

Não poderia ser diferente, em primeiro lugar, inevitavelmente, ficou a CEBR, por tudo que foi explicado. Bem na verdade, haveríamos de desconsiderá-la neste ranking, mas sem abrir mão de uma análise mais detalhada. É um caso a ser observado.

Ademais, devo dizer, novamente: não se prenda somente a indicadores. Indicadores indicam, mas não justificam. Análises qualitativas, incluindo entender a governança e o negócio como um todo são questões obrigatórias para o investidor superior.

De todo modo, este foi um exercício que, espero que tenha agregado ainda mais conhecimento para você.

Sucesso e prosperidade sempre,

Paulo Boniatti