E que comecem os jogos! Ou melhor, que recomecem os jogos!

Há dois anos atrás, realizei um exercício extremamente saudável: o de comparar, quantitativamente, alguns indicadores de empresas de um mesmo setor.

O objetivo era muito claro: observar alguns números e apontar quais empresas mereceriam um estudo mais aprofundado.

Dois anos depois, estamos de volta com a série Batalha de Empresas 2022. E hoje, vamos reviver a batalha das empresas do setor elétrico. Inclusive, com alguns insights bastante interessantes.

Portanto, se você quer saber quem será a vencedora, confia e vem comigo!

Que comece a batalha!

Diferente ao que tivemos em 2020, a batalha de hoje trará inúmeros outros players. Teremos ambas, geradoras, transmissoras e distribuidoras juntas.

Em outras palavras, teremos empresas que fazem parte do setor elétrico, de maneira geral.

Importante ressaltar que:

• Todos os dados foram retirados do site Status Invest.
• Empresas que apresentaram prejuízo foram descartadas.
• Empresas com mais de um ticker de negociação, foi considerado o de maior liquidez.

Sendo assim, as empresas desta batalha são:

Os indicadores

Os indicadores analisados foram os seguintes:

• ROE – Return on Equity
• Margem líquida
• Dívida sobre patrimônio líquido
• Liquidez corrente
• CAGR 5 anos lucro
• CAGR 5 anos receita
• Dividend Yield
• Preço sobre lucro (P/L)
• Preço sobre valor patrimonial (P/VP)

Cada empresa recebeu uma nota por cada indicador, na ordem de maio relevância. Sendo 37 companhias, para cada indicador, a melhor recebeu 37 pontos, enquanto a pior, apenas 1. Ao final, somaremos todas as notas para chegar a um ranking.

Faz-se necessário dizer que, nenhuma decisão de investimento deve ser tomada somente baseada em indicadores. Indicadores apenas nos indicam, mas não nos justificam.

Mais do que se basear exclusivamente em números, não se esqueça de questões qualitativas. Para mais informações, sugiro o seguinte artigo: Como selecionar empresas incríveis na Bolsa de Valores de maneira extremamente simples.

ROE – Return on equity

Lembrando, ROE é a capacidade da companhia remunerar o capital que é do acionista. Quanto maior, melhor. Ordenando o indicador, temos as seguintes pontuações.

Importante perceber o seguinte. Vejamos que o ROE da CEBR6, a primeira colocada, é de incríveis 118%. Contudo, seria possível uma companhia rentabilizar o capital de seus acionistas a taxa tão elevada? Posso te dizer que, perenemente falando, no longo prazo, não.

De todo modo, apesar de saber que os números da companhia estão aparentemente fora de contexto, preferi deixa-la para que possamos explicar este fato durante o artigo. Além, obviamente, de reforçar o fato de não nos cegarmos somente aos indicadores.

Margem líquida

Próximo indicador é a Margem Líquida. É a capacidade da empresa gerar lucro por cada Real vendido. Assim como o ROE, quanto maior, melhor. Ordenando o indicador, temos as seguintes pontuações.

Não querendo ser redundante, mas apenas ratificando o falso resultado apresentado pela CEBR6, iImagine você vendendo um produto por R$100 e recebendo R$364 pelo mesmo. É praticamente isso que uma margem líquida de 346,47% está nos mostrando.

Sem dúvidas que houve algum ganho não recorrente que acabou distorcendo os números da empresa. Nota-se isso pelo gráfico a seguir.

Dívida líquida sobre o patrimônio líquido

Vejamos agora o nível de endividamento das empresas. Olhando para a relação dívida sobre o patrimônio da empresa, devemos entender que, quanto menor, melhor. Ordenando o indicador, temos as seguintes pontuações.

Talvez você tenha notado que algumas empresas têm uma relação, dívida sobre patrimônio, negativa. Quando isso ocorre nos diz que a empresa tem dinheiro sobrando em caixa. O que, em linhas gerais, pode ser algo bom, quando analisada somente sua dívida.

Mas, novamente vejamos a CEBR6. A empresa é a que possui o menor endividamento dentre seus pares.

Resolvi buscar entender os motivos que fizeram esta empresa apresentar números tão distintos. A conclusão foi bastante simples, vejamos:

Quando olhamos para a DFP da CEBR6, identificamos uma receita não recorrente no valor de R$1.717.249 bi na conta 3.04.04 (Outras Receitas Operacionais).

Como podemos ver, é uma receita não operacional. Isto quer dizer que não está ligada a operação da empresa (Core Business). Mas de onde veio este capital bilionário?

A grande parte deste valor, R$ 1.706.162 bi, veio descrito na conta 7.01.02.01 (Receita de Alienação de Ativo Imobilizado). Isto quer dizer que a empresa vendeu ativos da empresa. Ao que parece, Operações Descontinuadas.

Apenas para que você entenda como isso alterou os indicadores mencionados. Com a venda dos ativos, o patrimônio líquido da companhia reduziu e, do outro lado, seu lucro, mesmo que não operacional, aumentou.

Isso justifica porque tivemos uma Margem Líquida superior a 100% e porque o ROE foi absurdamente aumentado — lembrando que o ROE é a relação Lucro sobre o Patrimônio Líquido.

Assim também, podemos entender os motivos que fizeram a empresa ter mais dinheiro em caixa, apesar da distribuição de parte do capital da venda, aos acionistas, por meio de dividendos — veremos mais à frente.

Mas, objetivamente falando, sabe o que ocorreu? Privatização. A CEB foi privatizada no fim de 2021. Isto explica todo o movimento no balanço patrimonial da empresa.

De todo modo, entenda, é um caso completamente não recorrente.

Liquidez corrente

Próximo indicador é a liquidez corrente. Nada mais é que a capacidade da empresa pagar sua dívida de curto prazo. Neste caso, quanto maior, melhor.

Diferente dos últimos 3 indicadores, desta vez temos uma nova empresa como melhor posicionada: AFLT3 com uma relação de 10x em dinheiro em caixa.

Apenas como uma observação, uma relação de 10x também não é comum. Olhando para o balanço da companhia, boa parte vem de ativos financeiros, que não estão relacionados com a operação. Caberia um estudo mais aprofundado para entender os pormenores.

CAGR de 5 anos

Quem me acompanha a mais tempo, com relação as seu lucro e patrimônio, sabe que prezo por empresas constantes. Infelizmente não temos um indicador que nos represente com exatidão esta constância.

Para minimizarmos um pouco este efeito, apesar de não ser perfeito, vou me utilizar de dois indicadores chamados CAGR (crescimento anual composto) de Receita e de Lucro. Estes indicadores nos mostrarão quanto as empresas cresceram em média ao longo de 5 anos.

Temos então:

CAGR 5 anos lucro

CAGR de 5 Receita

Dividend Yield

Já deixei claro, por diversas vezes que, particularmente falando, não me preocupo com dividendos. Mas, é sabido que uma das características de companhias do setor elétrico é o pagamento recorrente de bons dividendos.

Portanto, nada mais justo considerarmos este indicador.

Novamente gostaria de chamar sua atenção. E, advinha para quem? Exatamente, para a CEBR6, com um DY de mais de 200%. Sim, a relação de dividendos está em 200% para o preço da ação.

É comum? De maneira nenhuma. Mas, lembra da privatização? A empresa, com a venda dos ativos, pagou suas dívidas problemáticas e, o dinheiro que lhe sobrou, distribuiu aos acionistas na forma de proventos.

Bom para quem era acionista? Sem dúvidas que sim. Mas, não vá achando que é sempre assim. Bem na verdade, é quase nunca assim.

P/L – Relação Preço Lucro

Chegamos aos dois últimos indicadores. Falando do P/L e sua relação preço sobre lucro, não custa dizer que, quanto menor melhor, desde que não seja negativo — significaria prejuízo.

E vamos nós outra vez falar de CEBR? É o jeito! Por que temos um P/L tão baixo? Significa, será, que a empresa está muito barata em relação ao seu lucro? De maneira nenhuma.

Lembre-se do aumento em demasia no lucro. Se o preço da ação se mantém, mas o lucro aumenta, o P/L fica menor. Isto seria ótimo, se este aumento do lucro fosse devido a operação da empresa, o que sabemos que não é.

P/VP – Relação Preço Valor Patrimonial

Por último, temos o P/VP e sua relação preço sobre o valor patrimonial. Assim como o P/L, quanto menor, melhor, desde que não negativo.

Neste caso temos a LIGT3 extremamente “barata” se olharmos somente a relação preço sobre seu patrimônio. Contudo, que olha só para preço não enxerga o todo. Não se deixe enganar pelas aparências.

Ranking final

Somando todas as notas, chegamos então a um ranking final. Vejamos abaixo:

Não poderia ser diferente, em primeiro lugar, inevitavelmente, ficou a CEBR, por tudo que foi explicado. Bem na verdade, haveríamos de desconsiderá-la neste ranking, mas sem abrir mão de uma análise mais detalhada. É um caso a ser observado.

Ademais, devo dizer, novamente: não se prenda somente a indicadores. Indicadores indicam, mas não justificam. Análises qualitativas, incluindo entender a governança e o negócio como um todo são questões obrigatórias para o investidor superior.

De todo modo, este foi um exercício que, espero que tenha agregado ainda mais conhecimento para você.

Sucesso e prosperidade sempre,

Paulo Boniatti

O conteúdo Qual a melhor? Batalha de empresas na Bolsa de Valores – Setor Elétrico aparece primeiro em SaldoZero.

Em sequência a nossa série de Batalha de Empresas, vamos falar sobre o varejo em geral. Um setor cíclico onde muitos investem buscando uma rentabilidade superior a de setores mais perenes.

Importante:

• As empresas listadas não se tratam de recomendação de compra/venda;
• O artigo tem caráter único e exclusivo de compartilhamento de conhecimento;
• A batalha que será realizada ao final do artigo é apenas uma “brincadeira saudável”, e não deve ser tratada como critério de escolha de investimento;
• Entenda os riscos antes de investir seu dinheiro.

O varejo

É importante comentar que, o varejo em si não se resume apenas a Magazine Luiza (MGLU3) e Via Varejo (VVAR3). Sem dúvidas são players muito bem comentados rede a fora. Contudo, outras companhias também fazem parte do varejo, porém em segmentos diferentes, como por exemplo:

• Eletrodoméstico;
• Vestuário;
• Joias.

Mas um fato que deve ser levado em conta é que, o varejo em geral tem sua performance atrelada aos ciclos econômicos. Em épocas de crises tende a ser impactado, uma vez que a população, em geral, deixa de comprar bens não essenciais, o que acaba afetando o setor.

Mas você pode estar se perguntando se isso também foi válido para a crise de 2020. Nesse ano, um dos principais fatores que reduziu os impactos nas grandes varejistas foi o e-commerce. Apesar de estarmos em forte crise, grandes redes conseguiram impulsionar suas vendas on-line e assim reverter o cenário que tinha seu viés negativo.

Vale ressaltar que, somado ao fato comentado, o Governo também teve um papel em todo este cenário, mantendo a Taxa Selic nas mínimas e criando o auxílio emergencial. Para compreender melhor como a Taxa Selic influencia no mercado, te convido a ler este outro artigo:

BOLETIM FOCUS – Entenda-o e pare de tentar adivinhar o futuro do mercado

De qualquer forma, tenha em mente que, em cenários de depressão (crise) onde não seja possível o incentivo governamental, nem tampouco alternativas inteligentes por parte das companhias, é um setor que tende a sentir os impactos, principalmente decorrente das margens líquidas apertadas.

Se você não sabe o que é margem líquida, é o percentual que a companhia consegue reverter das vendas, em lucro. Quanto maior melhor, quanto menor, mais arriscado pode ser o negócio. Também já tem artigo que explico isso:

Os pilares que envolvem a escolha de uma Ação na Bolsa de Valores

Mas entenda que, quando a margem líquida é apertada, nos diz que é um setor que a preferência do consumidor por uma empresa geralmente se dará pelo preço do produto. O consumidor quer preço baixo.

E, em cenários de margens líquidas apertadas, um erro mais grave por parte da companhia, ou até mesmo uma alta na concorrência pode ocasionar um problema grande, e muitas vezes chegando a sua falência.

Dito isso, não é incomum de lembrarmos de grandes companhias do varejo que desapareceram. Mesbla e Arapuã são apenas algumas.

Portanto, antes de investir em qualquer empresa da “moda”, pondere, estude a companhia e veja se faz sentido tê-la em sua carteira.

Pontos fortes e fracos

De maneira bastante resumida, podemos citar alguns pontos fortes e fracos do setor:

Fortes

• Beneficiados em ciclos de expansão econômica;
• Se favorecem com taxas de juros baixas (Taxa Selic);
• Comercio online.

Fracos

• Margens líquidas apertadas;
• Altíssima competitividade. A diferenciação se dá geralmente por preço;
• Crises podem impactar o setor mais do que em setores perenes.

As varejistas

Estou trazendo apenas algumas das varejistas para esta batalha. Seria insano considerar todas da Bolsa, ainda mais que, aos poucos, mais e mais empresas do varejo estão fazendo seus IPOs. De qualquer maneira, trouxe as mais procuradas por quem quer investir no setor. Irei comentar brevemente cada uma, sem me ater aos detalhes, mas simplesmente situando você sobre o que cada uma delas faz.

LREN3 – Lojas Renner

Constituída em 1965, é uma das principais varejistas de moda. Dona de redes Renner, Camicado e YouCom

MGLU3 – Magazine Luiza

Fundada na década de 50. Além da própria marca, possui parcerias com outras empresas, como: Netshoes, Zattini, LogBee, Época Cosméticos, Estante Virtual, entre outras.

AMAR3 – Lojas Marisa

Sua fundação se deu em 1948. Apesar de atualmente atuar também com moda masculina, seu foco ainda é moda feminina em especial para consumidores classe c. (Fonte RI da Empresa)

LAME3 – Lojas Americanas

Inaugurada em 1929. Pertence ao grupo B2W, que além da Americanas, faz parte do grupo o Submarino.

GUAR3 – Guararapes

Iniciou sua história em 1947. Focada no varejo de vestuário, é dona da marca Riachuelo.

CGRA3 – Grupo Grazziotin

Fundada em 1950. A Grazziotin é uma rede de lojas de departamentos que oferece várias opções de produtos de moda, calçados e cama, mesa e banho. Dona da rede de lojas Grazziotin, Pormenos, Franco Giorgi e Tottal Casa & Lazer.

CNTO3 – Centauro

Constituída em 1981. Varejista de artigos esportivos e presente tanto no Brasil como na América Latina.

CEAB3 – C&A

Fundada em 1841 fora do Brasil por dois irmãos holandeses. No Brasil, sua história iniciou em 1976. Pertence ao varejo de vestuário, e teve seu IPO outubro de 2019.

BTOW3 – B2W

Resultado da fusão das Lojas Americanas com o Submarino em 2006. Trata-se de um marketplace com marcas como: Lojas Americanas, Submarino e Shoptime.

VVAR3 – Via Varejo

Fundada em 2010 com a fusão de grandes companhias do varejo. Dona de marcas como Ponto Frio, Casas Bahia, Extra e Bartira.

A batalha

Geralmente costumo realizar as batalhas diretamente pelo StatusInvest. Contudo, a se comparar o número de companhias, fica melhor disposto em tela trazermos os números e os apresentarmos de maneira pronta aqui no portal.

Os dados coletados são de 24 de novembro de 2020 e a fonte foi o StatusInvest.

Como de costume, os indicadores que estaremos comparando são: ROE, Margem Líquida, Dívida Líquida/Patrimônio Líquido, Liquidez Corrente, Crescimento, P/L e P/VPA.

Se você não sabe o que são cada um destes indicadores, veja o artigo que fiz falando sobre os 5 pilares para se analisar em uma ação.

Importante: esta comparação não deve ser motivo de inclusão ou exclusão de alguma das empresas em seus investimentos. Nada substitui os estudos particulares de cada investidor.

O resultado de cada indicador está exposto em uma tabela ordenada pela empresa que possui o melhor indicador atualmente.

ROE – Retorno sobre o capital próprio

Capacidade da empresa rentabilizar o capital do acionista, quanto maior, melhor.

Margem Líquida

Capacidade da empresa reverter as receitas (vendas) em lucro para a companhia. Assim como o ROE, quanto maior, melhor.

Dívida líquida sobre Patrimônio líquido

É o grau de endividamento da empresa. Quanto maior o endividamento, maior é o risco para o negócio. Portanto, nesse critério, quanto menor, melhor.

Liquidez corrente

Capacidade da empresa honrar suas dívidas de curto prazo (12 meses). Quanto maior, melhor.

CAGR das Receitas

CAGR é uma média composta. Demonstra qual foi o crescimento médio das receitas da companhia. Quanto maior melhor.

CAGR dos Lucros

Similar ao CAGR anterior. Nesse caso referente a média de crescimento dos lucros. Quanto maior melhor.

P/L – Preço sobre lucro

Preço da ação sobre o lucro por ação. Mostra quanto o mercado está disposto a pagar pelos lucros da empresa. Quanto menor, pode significar que a empresa esteja mais descontada, “barata”. Cuidado com P/L negativo, demonstra que a companhia tem lucro negativo, ou seja, prejuízo.

P/VP ou P/VPA – Preço sobre valo patrimonial por ação

Assim como P/L, porém pelo viés do preço patrimonial. Mostra quanto o mercado está disposto a pagar pelo patrimônio da companhia. Quanto menor, pode significar que a empresa esteja mais descontada, “barata”.

DY – Dividend Yield

Quanto a companhia vem pagando de dividendos em relação ao preço de sua ação. Quanto maior, melhor.

Apesar de não ser um indicador que determina minhas decisões — já fiz artigo falando sobre —, decidi incluí-lo para mostrar como é um setor que paga poucos dividendos.

Resultado da Batalha

Atribui notas de 1 a 10 a cada um dos indicadores. Do resultado, ordenei pelas companhias que tiveram melhores notas. E o resultado é o abaixo, com CGRA3 em primeiro lugar e AMAR3 na última posição.

Segue também a tabela consolidada com todos os indicadores.

Conclusão

Nem de longe você deve assumir esse estudo como critério de tomada de decisão para seus investimentos. O que foi visto aqui é somente a ponta do iceberg. Indicadores somente indicam.

Estude a empresa, conheça seu negócio, veja suas vantagens, suas forças, seus projetos futuros, etc. Verifique a governança, veja se a empresa lhe dá condições de ser um acionista.

Para tudo isso, veja os artigos que falo dos pilares, da CVM 358 e tantos outros que estão disponibilizados tanto aqui no portal como no canal do youtube.

Bom, espero que eu tenha conseguido agregar conhecimento a você.

Por aqui eu fico, sou Paulo Boniatti, aquele abraço, até o próximo vídeo e tchau!

O conteúdo Batalha de Empresas – Varejo aparece primeiro em SaldoZero.

Dando sequência em nossa série de Batalha de Empresas, vamos falar sobre as seguradoras listadas na Bolsa de Valores — setor foi muito apreciado por Warren Buffet.

Vamos entender o setor aqui no Brasil e colocar lado a lado algumas das gigantes: BB Seguridade (BBSE), Porto Seguro (PSSA3), Sul América (SULA11), IRB Brasil Resseguros (IRBR3) e Odonto Prev (ODPV3).

Importante:

• As empresas listadas não se tratam de recomendação de compra/venda;
• O artigo tem caráter único e exclusivo de compartilhamento de conhecimento;
• A batalha que será realizada ao final do artigo é apenas uma “brincadeira saudável”, e não deve ser tratada como critério de escolha de investimento;
• Entenda os riscos antes de investir seu dinheiro.

O que é uma seguradora

Antes de tudo, o que é uma seguradora e como ela lucra com seu negócio?

Uma seguradora nada mais é que um serviço, onde o cliente paga um prêmio adiantado — um valor — com a promessa de ter um bem ressarcido em caso de um sinistro.

Um exemplo mais próximo a realidade da maioria dos brasileiros se dá com relação aos seguros de automóveis. Um cliente, com o objetivo de proteger seu veículo — ou de terceiros —, paga um prêmio à seguradora — valor do seguro — e espera ter seu bem reparado em um possível sinistro: roubo, acidente, batidas, ou até mesmo serviços de reboques ou outros a depender do contrato.

Estes contratos são, geralmente, anuais. Acontece que, nem sempre o cliente se vê frente a necessidade de acionar a seguradora para reparar algum dano ao bem, ou seja, neste caso, o contrato se encerra e a seguradora se apropria do valor pago inicialmente como prêmio.

Escalando este exemplo a inúmeros clientes, a seguradora tem uma grande vantagem por receber quantias financeiras antecipadamente para posteriormente reparar sinistros pontuais que, apenas alguns clientes irão necessitar.

Neste sentido, a performance operacional da seguradora se dá pela capacidade em bem precificar os seguros — os prêmios — ao ponto de ter a capacidade de cobrir os possíveis sinistros, e ainda assim, conseguir obter vantagens financeiras. Isso se comprova quando percebemos que, quanto maior o risco, maior o valor do seguro — vide que, dependendo do modelo do carro, das condições de guarda, do perfil do condutor e outras características, o valor do seguro pode variar drasticamente.

Uma outra questão que podemos observar nas seguradoras é o que chamamos de “float”. Este termo se refere ao montante que a companhia tem em caixa — dos pagamentos dos prêmios ainda não utilizados — e que é aplicado (investido) em ativos financeiros para rentabilizar este capital.

Portanto, o core de uma seguradora se dará por estas duas frentes: seguros bem precificados, e caixa bem investido.

Você notará que, algumas seguradoras ainda possuem outras frentes de receitas, mas que não são especificamente do core de seguros, e sim serviços complementares, como é o caso de corretagem (venda) destes produtos — vamos abordar melhor mais a frente.

O setor de seguros

O setor de seguros no Brasil, apesar de estar em uma crescente, ainda é um setor subutilizado pela população. Como podemos observar na imagem abaixo, apesar do Brasil ser considerado a 9ª economia mundial, somos apenas a 41ª em termos de penetração de seguros. Se compararmos com países como Inglaterra, Estados Unidos e Alemanha, temos muito de crescimento para o setor.

Se analisarmos por segmento, podemos ver que há baixa penetração em praticamente todos os segmentos, desde Saúde e Auto até Odonto e Residencial.

Um outro fato de extrema relevância, é o CAGR por segmento — média de crescimento anual composto. Vejamos que praticamente todos os segmentos estão crescendo a uma taxa acima (aproximada) de 12% — salvo Auto que está com 9,3%, mas também não é uma taxa pouco relevante.

As seguradoras

Quando abordado o termo batalha, torna o artigo um tanto quanto desconexo, uma vez que, como veremos, cada um dos players possui uma abordagem completamente distinta. De qualquer forma, a “brincadeira” ainda se mantém válida para que você possa entender a diferença e as singularidades operacionais de cada companhia.

Falando resumidamente de cada uma das grandes seguradoras:

BB Seguridade (BBSE3)

• Maior linha de receita é decorrente não de vendas de seguros, mas sim de corretagem de seguros proveniente do Banco do Brasil — próximo à 46%.
• Maior linha de receita proveniente especificamente com seguros, vem do segmento Rural, com mais de 40%, seguido de Vida e Prestamista com 28% e 22,7%.
• Banco do Brasil tem 66,25% da BB Seguridade. E, o segmento de auto não está com a BB Seguridade, mas sim com o Banco do Brasil.

IRB Brasil Resseguros (IRBR3)

• Seguradora das seguradoras. As seguradoras também chegam a um determinado ponto em que o risco por determinadas apólices se torna grande em demasiado, onde, na execução do sinistro poderia trazer problemas financeiros a mesma. Diante disso, as seguradoras contratam resseguradoras, que é o caso da IRB.
• 37% do Market Share no mercado de resseguros brasileiro. Outras empresas do setor: Munich Resseguradora do Brasil; Austral Resseguradora; Allianz Global Corporate & Specialty Resseguros Brasil; Zurich Resseguradora Brasil.
• Bradesco e Itaú possuem, somados, 27,3% da resseguradora.

Odonto Prev (ODPV3)

• Focada em seguros odontológicos. Líder do segmento de seguro odontológico com 32,4% do Market Share.
• Bradesco possui 50,01% da seguradora. E é um dos principais sócios na venda de seguros.
• Banco do Brasil também atua como vendedor dos planos dentais.

Porto Seguro (PSSA3)

• Maior linha de receita proveniente de vendas de seguros se dá pelo segmento de auto, com mais de 60% — praticamente 2/3. Saúde e Odonto já representam 12,9% das receitas e vem crescendo ano a ano.
• Líder do segmento de Seguro Auto — Market Share aproximado de 26,5% do mercado.
• Itaú tem 43% da seguradora, e toda a parte de seguro auto do banco é direcionado a Porto Seguro, contudo, a corretagem fica com o próprio Itaú.

Sul América (SULA3, SULA4 e SULA11)

• Não possui mais o segmento de auto — vendido para a Seguradora Allianz.
• Maior linha de receita proveniente de vendas de seguros se dá pelo segmento de saúde, com 55% da operação. O restante fica entre previdência e vida com 33% e 12% respectivamente.
• Terceiro maior player no segmento de seguro saúde e odonto, com 10,7% e 7,1% respectivamente.

Como podemos notar, cada uma das seguradoras possui um foco completamente distinto às demais, o que pode ser considerado quase que um oligopólio:

• BB Seguridade (BBSE3) – Maior receita proveniente de corretagem e seguro rural;
• IRB Brasil Resseguros (IRBR3) — Foco em resseguros;
• Odonto Prev (ODPV3) — Foco em seguro odontológico;
• Porto Seguro (PSSA3) — Maior receita proveniente de seguro auto, com uma pequena penetração — crescente — em saúde e odonto.
• Sul América (SULA3, SULA4 e SULA11) — Mudou o foco para saúde e odonto.

De qualquer forma, vamos aos indicadores e verificar quais destas companhias possui melhores números atualmente.

Comparação de Indicadores

Assim como realizado nas batalhas anteriores, vamos visualizar os dados pelo StatusInvest. Importante ressaltar que as informações estão sendo coletadas em 20 de outubro de 2020.

Se você não sabe o que são cada um destes indicadores, veja o artigo que eu já fiz falando sobre os 5 pilares para se analisar em uma ação.

ROE

Iniciando por um dos indicadores que eu mais tenho apreço, temos:

Nitidamente, podemos notar que praticamente todas as companhias são extremamente eficientes. Considerações:

• BBSE3 com maior ROE, deve-se ponderar duas coisas: (1) o efeito da venda de parte de sua posição na IRB Brasil (que distorceu o ROE); (2) a questão que sua maior receita provém de corretagem e não da sua operação de seguros;

De qualquer forma, o ROE antes do fato mencionado com IRB, era de 48%-52%, o que ainda a mantém em primeiro lugar.

• IRBR3 com ROE negativo, há de se considerar o fato das polêmicas envolvidas junto a empresa com relação aos ajustes contábeis. Somente os próximos balanços responderão a questões com relação a performance exata da empresa.

Margem Líquida

Capacidade da empresa em transformar sua receita líquida em lucro líquido.

A margem líquida é nitidamente mais apertada quando comparamos a outros setores. Contudo, devemos considerar o que comentei no início do artigo. As seguradoras, em geral, geram lucro através de duas “receitas”: (1) proveniente das operações de seguros; (2) proveniente do float investido — capital em caixa.

Os valores recebidos proveniente do resultado financeiro decorrente de investimentos não são refletidos no resultado operacional, e, logicamente também não na margem líquida.

E mais um detalhe, pelo seguro ser considerado praticamente uma commodity, não me espantaria se em alguns anos as seguradoras reduzissem ainda mais suas margens em prol do menor preço de seguro e focassem seus esforços em reduzir seus custos e aumentar suas receitas financeiras.

Devemos ponderar que, no caso de BBSE não temos a Margem Líquida, isso acontece porque a Receita dos seus resultados vem pelo que chamamos de equivalência patrimonial, o que distorce os indicadores. Para não prejudicarmos a companhia na comparação final, esse indicador não será considerado (somente para fins comparativos).

Dívida Líquida/Patrimônio Líquido

A operação da seguradora, como já comentado, força com que o cliente pague o prêmio antecipadamente a execução do serviço, ou seja, em tese, as seguradoras deveriam ter mais dinheiro em caixa.

Isso se reflete nos indicadores apresentados (salvo para BBSE e IRBR), as três primeiras com dívida líquida negativa, ou seja, dinheiro em caixa. Ponto positivo para empresas do setor.

Assim como mencionei na Margem Líquida, por BBSE e IRB não apresentarem indicadores de dívida líquida/patrimônio, eu apresento aqui as infos (que são importantes), mas na comparação final não estarei considerando este indicador.

De qualquer forma, pelo próprio StatusInvest é possível verificar a geração de caixa das companhias, o que ajuda a compreender estas empresas uma vez que, como comentado, empresas seguradoras geralmente possuem caixa por receberem o pagamento dos serviços adiantado.

Exemplo de caixa de BBSE3:

Liquidez Corrente

Liquidez corrente como já abordado em outros artigos é o poder da companhia pagar suas dívidas de curto prazo (12 meses). O ideal é a companhia ter um indicador acima de 1. Todas, salvo IRB, estão com um bom poder de curto prazo.

Crescimento

CAGR é o crescimento médio anual composta. Particularmente não gosto muito de indicadores que medem a média, pois média pode ser impactada por eventos extremos. Para este fim, prefiro analisar os gráficos de constância de lucro e patrimônio — também pelo StatusInvest.

De qualquer forma, podemos notar que praticamente todas as companhias estão com bons crescimentos médios, tanto de receita quanto de lucro, nos últimos 5 anos.

P/L

Quanto menor este indicador, pode indicar que mais “barata” está a ação. Cuidado para P/L negativo que indica que a empresa está tendo prejuízos.

Falando em questão da relação preço da ação pelo lucro por ação, nitidamente temos Odonto Prev com um preço acima das demais seguradoras. Muito disso pode ser justificado pelas expectativas de mercado a se considerar o crescimento do segmento de seguros odontológicos.

P/VP

Semelhante ao P/L, todavia é qual a relação do preço da ação pelo patrimônio da empresa proporcional por ação (VPA). Quanto menor este indicador, pode também nos indicar que a empresa esteja mais “barata”.

A companhia com o menor preço dentre as seguradoras é a Porto Seguro.

Ranking

Utilizando a funcionalidade de comparação do StatusInvest, e, levando em consideração os indicadores abordados no artigo, temos:

• 1º – Sul América
• 2º – BB Seguridade
• 3º – Porto Seguro
• 4º – Odonto Prev
• 5º – IRB Brasil

Importante: Devido a não podermos comparar alguns indicadores relevantes como a Margem e a Dívida Líquida sobre o patrimônio, a comparação ficou muito condicionada aos indicadores de preço. O que reforça que, essa comparação não deve ser levada como critério de escolha de investimentos. Nada substitui os estudos particulares de cada investidor.

Os riscos para o setor

Já falei sobre as oportunidades do setor, as sub penetrações em cada um dos segmentos de seguro e qual o foco de cada uma das gigantes. Mas e quais os riscos que devemos levar em consideração? Listei alguns:

• Será que o “novo normal” pode incluir uma queda na venda de veículos e consequentemente queda na receita de seguros auto?
• Podemos ter uma queda também em outros seguros devido a uma maior taxa de desemprego?
• Será que as Insurtechs (seguradoras digitais): 88 Insurtech; TôGarantido e Thinkseg, podem ser um risco as seguradoras tradicionais assim como há a questão que envolve os bancos digitais frente aos tradicionais?

Tudo isso deve ser ponderado. E logicamente, outras ponderações.

Conclusão

Eu particularmente gosto muito do setor de seguros, e, a se considerar o espaço de oportunidade de crescimento de seguros no Brasil, penso que ainda pode ser considerado um bom setor.

Logicamente que, cada seguradora pode ter um desempenho distinto visto seu foco. Portanto, estude a empresa, identifique a sinergia do negócio junto a sua carteira de investimentos, e, se fizer sentido, faça bons investimentos.

Espero ter conseguido passar um overview sobre o setor e seus principais players. E, não menos importante, estas não são as únicas seguradoras da bolsa, portanto, expanda seus estudos.

Por fim, sou Paulo Boniatti, um forte abs, até o próximo artigo e tchau!

O conteúdo Batalha de Empresas — Seguradoras: BBSE, PSSA3, SULA11, IRBR3 e ODPV3 aparece primeiro em SaldoZero.

Apesar da entrada dos bancos digitais e da queda de receita — boa parte decorrente da redução dos spreads bancários devido à queda da Taxa Selic —, os grandes bancos continuam sendo muito procurados por pagarem bons dividendos e possuírem receitas e lucros consistentes ao longo de muitos anos.

Portanto, neste artigo e usando o StatusInvest, eu estarei colocando, lado-a-lado os 4 gigantes do setor e listados em nossa bolsa de valores: Banco do Brasil (BBAS3), Bradesco (BBDC3), Itaú (ITUB3) e Santander (SANB3). Quem será que tem os melhores indicadores?

E, lembrando, esse artigo não se trata de recomendação de compra. É uma análise baseada somente em indicadores, ou seja, apenas medem a performance das empresas. O investimento deve ser feito depois de entendido muito bem o setor e o negócio da companhia.

Que comece a batalha

Já no site do StatusInvest, no detalhe de cada ação você terá um botão chamado “COMPARAR”

Se você é novo no StatusInvest, veja que o comparador já traz inclusive um ranking das melhores companhias baseado na soma das pontuações dadas aos inúmeros indicadores.

Dando uma olhada em alguns dos indicadores, vamos observar o ROE, a Margem Líquida, o Crescimento dos últimos 5 anos, o P/L e o P/VP, e o DY. Os demais indicadores não são importantes? São também, mas de maneira mais objetiva vamos dar uma olhada nestes para termos uma pré ideia de cada empresa.

Se você não sabe o que são cada um destes indicadores, veja o artigo que eu já fiz falando sobre os 5 pilares para se analisar em uma ação.

ROE – Return of Equity (Retorno sobre Patrimônio Líquido)

É um dos indicadores que eu mais aprecio. Como base, eu busco por empresas com ROE acima dos 10%. Vejamos que ambos os bancos possuem bons ROE, medalha de Ouro para Banco do Brasil, seguido por Santander e Itaú, e Bradesco na última posição.

Margem Líquida

Capacidade da empresa em transformar sua receita líquida em lucro líquido. Também tenho como base empresas com margens acima de 10%. Neste caso excelentes, medalha de ouro para Santander, seguido por Bradesco e Banco do Brasil, e Itaú na última posição.

Crescimento

É o crescimento anual (composto) da companhia. Entenda como se fosse algo como um crescimento médio. Para quem acompanha o SaldoZero a mais tempo, sabe que gosto de analisar, também pelo StatusInvest os gráficos de lucro e patrimônio líquidos de 10 anos. Mas estes dois indicadores nos fornecem também informações valiosas. Neste caso 1 Ouro e 1 Bronze para Santander, 1 Ouro para Itaú, 1  Prata e 1 Bronze para Bradesco e 1 Prata para Banco do Brasil.

P/L – Relação Preço sobre Lucro

Relação do preço da ação pelo lucro que a empresa é capaz de gerar por ação (LPA). Quanto menor este indicador, pode indicar que mais “barata” está a ação. Cuidado para P/L negativo que indica que a empresa está tendo prejuízos. Medalha de Ouro para Banco do Brasil, seguido por Santander, Bradesco e Itaú em última posição.

P/VP – Relação Preço sobre Valor Patrimonial

Semelhante ao P/L, todavia é qual a relação do preço da ação pelo patrimônio da empresa proporcional por ação (VPA). Quanto menor este indicador, pode também nos indicar que a empresa esteja mais “barata”. Medalha de ouro para Banco do Brasil, seguido por Santander, Bradesco e Itaú na última posição.

DY – Dividend Yield

Este é o indicador é a relação de quanto a empresa distribui de proventos anual a seus acionistas sobre o preço da ação. Ou seja, para quem busca por dividendos, quanto maior, melhor. Medalha de Ouro para Santander, seguido por Bradesco, Itaú e Banco do Brasil na última posição.

Rank Customizado

No início do artigo eu te mostrei que o StatusInvest já nos traz um rankeamento default das empresas comparadas. Contudo, você pode customizar este ranking, e assim eu farei com somente os indicadores que citamos, vejamos se o ranking final é alterado.

Note, se antes tínhamos Santander em segundo lugar, por apenas estes critérios ele passou para a primeira posição, seguido de Banco do Brasil, Bradesco e Itaú na última posição. Podemos praticamente decretar um empate técnico entre Santander e Banco do Brasil se considerarmos os dois rankings.

Conclusão

Quer dizer que agora você pode sair correndo comprando ações do Santander e Banco do Brasil? De maneira nenhuma! Tampouco quer dizer que Bradesco e Itaú sejam os piores entre os 4. Todos estes são grandes bancos e o que fizemos foi apenas um exercício para ajudá-lo em seus estudos.

Como comentei, este artigo em nada se trata de recomendação de compra e a decisão de seus investimentos deve ser feito por você após analisar com muito critério cada companhia a ser investida.

Lembre-se, indicadores só servem para medir a companhia, ou seja, apenas nos indicam o passado e o presente, e não garantem o futuro. Estude o setor, estude a empresa, baixe seus releases, suas apresentações, veja seus projetos futuros e aí tome sua decisão.

E por fim, sou Paulo Boniatti, aquele abraço, até o próximo artigo e tchau!

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Empresas do setor de energia são muito procuradas por pagarem bons dividendos e possuírem uma certa previsibilidade de receita. O setor elétrico é divido em três segmentos: geração, transmissão e distribuição, e, falando em específico das transmissoras, esta previsibilidade de receita é ainda maior, uma vez que, as transmissoras não são remuneradas pela quantidade de Kwh que transitam por suas redes, mas sim por sua disponibilidade, o que é um ponto positivo.

Portanto, neste artigo, em parceria com a StatusInvest, eu estarei colocando, lado-a-lado 3 grandes transmissoras listadas em nossa bolsa de valores. Quem será que tem os melhores indicadores?

Mas antes de tudo, não poderia deixar de passar: Fala Investidores! Cada vez mais ricos? Se você não conhece o StatusInvest, não perca mais tempo. Considero o melhor site gratuito para análise de ações, fundos imobiliários, ETFs e agora BDRs também.

E, lembrando, esse artigo não se trata de recomendação de compra. É uma análise baseada somente em indicadores, ou seja, apenas medem a performance das empresas. O investimento deve ser feito depois de entendido muito bem o setor e o negócio da companhia.

Que comece a batalha

Já no site do StatusInvest, você pode fazer seu cadastro e acessar sua área do cliente.

Note que eu já deixei as 3 empresas cadastradas na minha área: ISA CTEEP — Transmissão Paulista (TRPL4) —, Taesa (TAEE11) e Alupar (ALUP11).

Pelo botão “compare ativos”, você pode escolher a opção “Compare Ações”:

Selecione as ações a comparar:

Se você é novo no StatusInvest, veja que o comparador já traz inclusive um ranking das melhores companhias baseado na soma das pontuações dadas aos inúmeros indicadores.

Dando uma olhada em alguns dos indicadores, vamos observar o ROE, a Margem Líquida, a Dívida Líquida/Patrimônio Líquido, a Liquidez Corrente, o Crescimento dos últimos 5 anos, o P/L e o P/VP. Os demais indicadores não são importantes? São também, mas de maneira mais objetiva vamos dar uma olhada nestes para termos uma pré ideia de cada empresa.

Se você não sabe o que são cada um destes indicadores, veja o artigo que eu já fiz falando sobre os 5 pilares para se analisar em uma ação.

ROE – Return of Equity (Retorno sobre Patrimônio Líquido)

É um dos indicadores que eu mais aprecio. Como base, eu busco por empresas com ROE acima dos 10%. Vejamos que ambas as empresas possuem bons ROE, medalha de Ouro para Taesa, seguida de Transmissão Paulista e Alupar na última posição.

Margem Líquida

Capacidade da empresa em transformar sua receita líquida em lucro líquido. Também tenho como base empresas com margens acima de 10%. Neste caso excelentes margens para Transmissão Paulista e Taesa (praticamente um empate técnico) e em última posição, Alupar.

Dívida Líquida / PL

Nível de endividamento da empresa, quanto maior, maior a dívida proporcionalmente a seu patrimônio líquido, ou seja, quanto menor este indicador, melhor. Tenho como base empresas com Dívida. Líquida/PL igual ou abaixo de 2. Neste caso, ambas as empresas com um bom controle de endividamento, primeira posição para Transmissão Paulista, seguida de Taesa e Alupar na última posição.

Liquidez Corrente

Capacidade da empresa honrar sua dívida de 12 meses. Quanto maior, melhor, e tenho como base um indicador igual ou acima de 1. As 3 empresas com um ótimo poder de pagamento de dívida de curto prazo. Medalha de Ouro para Taesa, seguida de Transmissão Paulista e Alupar em último lugar.

Crescimento

É o crescimento anual (composto) da companhia. Entenda como se fosse algo como um crescimento médio anual. Para quem acompanha o SaldoZero a mais tempo, sabe que gosto de analisar, também pelo StatusInvest, os gráficos de lucro e patrimônio líquidos de 10 anos. Mas estes dois indicadores nos fornecem também informações valiosas. Neste caso um Ouro e uma Prata para Transmissão Paulista e Taesa, e dois Bronzes para Alupar.

P/L – Relação Preço sobre Lucro

Relação do preço da ação pelo lucro que a empresa é capaz de gerar por ação (LPA). Quanto menor este indicador, pode indicar que mais “barata” está a ação. Cuidado para P/L negativo que indica que a empresa está tendo prejuízos. Medalha de Ouro para Transmissão Paulista, seguida de Taesa e Alupar em último lugar.

P/VP – Relação Preço sobre Valor Patrimonial

Semelhante ao P/L, todavia é qual a relação do preço da ação pelo patrimônio da empresa proporcional por ação (VPA). Quanto menor este indicador, pode também nos indicar que a empresa esteja mais “barata”. Medalha de ouro para Transmissão Paulista, seguida por Alupar e Taesa na última posição.

DY – Dividend Yield

Este é o indicador é a relação de quanto a empresa distribui de proventos anual a seus acionistas sobre o preço da ação. Ou seja, para quem busca por dividendos, quanto maior, melhor. Medalha de Ouro para Taesa, seguido por Transmissão Paulista e Alupar.

Rank Customizado

No início do artigo eu te mostrei que o StatusInvest já nos traz um rankeamento default das empresas comparadas. Contudo, você pode customizar este ranking, e assim eu farei, com somente os indicadores que citamos, vejamos se o ranking final é alterado.

Note, se antes tínhamos Alupar em segundo lugar, por apenas estes critérios ela passou para a terceira posição. De qualquer forma, Transmissão Paulista continuou na primeira posição, se tornando nossa grande campeã deste jogo de indicadores.

Conclusão

Só porque a TRPL4 ficou em primeira posição, quer dizer que você possa sair correndo comprando suas ações a todo custo? De maneira nenhuma! Este foi apenas um exercício para ajudá-lo em seus estudos.

Como comentei, este artigo em nada se trata de recomendação de compra e a decisão de seus investimentos deve ser feito por você após analisar com muito critério cada companhia a ser investida.

Lembre-se, indicadores só servem para medir a companhia, ou seja, apenas nos indicam o passado e o presente, e não garantem o futuro. Estude o setor, estude a empresa, baixe seus releases, suas apresentações, veja seus projetos futuros e aí tome sua decisão.

E por fim, sou Paulo Boniatti, aquele abraço, até o próximo artigo e tchau!

O conteúdo Batalha de Empresas — Transmissoras de Energia: TRPL4, TAE11 e ALUP11 aparece primeiro em SaldoZero.